[2005-06-02] 恆生：港將隨美利率上升

　【本報訊】(記者　黃幗兒)恆生銀行(0011)認為過去銀行「水浸」，令市場未能察覺去年重新出現的信貸增長，但金管局推出的優化聯繫匯率措施後，今年下半年港息將隨美息上升。該行又認為，新措施雖不能完全消除市場炒作港元，但能糾正港元與美元利率不協調時的情況，相信假以時日將看到市場對新措施的反應，以及金管局的入市模式。

　新一期《恆生經濟月報》指出，在推出優化聯繫匯率制度運作的措施後，金管局在拉近港美兩地的利率扮演更積極角色，此意味香港利率在今年下半年將會跟隨美國利率上升。

去年信貸重現增長

　在貨幣發行局制度下，香港的利率應緊隨美國利率的走勢，但在過去18個月，資金湧入香港市場，在銀根充裕的情況下，此關係看來並不明顯。由於港息持續低企，以及未能與美息一同上升，令去年重新出現的信貸增長，以及銀行資產負債表的再次擴張未獲察覺。

　月報指出，信貸需求隨著強勁的經濟增長而增加，去年在港使用的貸款增加6.3%，銀行總貸款額亦按年增長5.9%。所有主要經濟行業的貸款均錄得不同程度的增長，顯示信貸需求在整體經濟中全面復甦。不過，信貸擴展仍只處於初步階段，並不足以吸納貨幣市場的大量剩餘資金。

金管局影響力變大

　自03年以來資金大量流入，令貨幣供應急速增長。02年12月至04年12月期間，客戶總存款及可轉讓存款證增加6010億元，相等於17.4%增長。資金流入除令客戶存款增加外，亦扭轉自98年至02年間銀行資產負債表收縮的趨勢。

　月報表示，詳細分析去年香港國際收支統計數字顯示，255億元的國際收支順差中，大部分盈餘是在「其他投資」方面錄得，此主要是從海外銀行流入本地銀行體系的資金。這印證過去兩年貨幣供應的增加，部分是與市場對人民幣的投機活動而流入資金有關。金管局5月18日宣布為港元設立一個由7.75至7.85的「兌換區」，並可在該兌換區內任何水平買賣港元，以加強香港貨幣發行局的有效運作。新措施雖不能完全消除市場對港元的投機活動，但卻賦予金管局較大靈活性，以糾正港元與美元利率不協調時的情況。在新安排下，金管局對短期利率的影響力已變得較大。