[2005-06-02] 零售透視：恆豐金業PE低於同業

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中銀國際

　恆豐金業(870)成立於1979年，是香港生產和銷售「金至尊」（3D-GOLD）品牌珠寶產品的知名企業。

　恆豐金業因內地遊客大量湧入香港而受益匪淺，04年3月至9月間，香港/內地業務佔公司總銷售收入及經營利潤的87%與74%。

金至尊展覽廳旅遊勝地

　恆豐金業的旗艦展示廳—位於香港紅磡的金至尊旅遊展覽廳已成為許多內地遊客的遊覽勝地。目前，此展廳平均每日接待遊人4,000至5,000人次。

　去年，來港遊客數量同比增長40.4%至2,180萬人次，創下歷史新高。其中內地遊客比例接近56%(1,220萬人次)，同比增長44.6%。今年第1季度，遊客數量同比增長10.8%至550萬人次，其中，內地遊客數量同比增長4.1%至300萬人次。

擴張店舖滿足市場需求

　目前，公司位於紅磡的珠寶零售店面積為12萬平方英尺，公司有意向在今年晚些時候將店舖面積擴張3萬平方英尺，以滿足9月香港迪士尼樂園開業後不斷上升的市場需求。另外，恆豐金業在中國內地開設了85家零售店，公司計劃至06年末將零售店數量擴張至300家。

　恆豐金業在04年下半年開展了大規模的廣告宣傳活動，因而公司銷售費用出現了大幅上升。在近期公司以每股1.01港幣的價格3：1供股之後，公司大股東持股比例由30%增至39%。

　公司淨負債率略高於50%，而管理層指出，公司下財年的派息比率可能約為20%。該股05財年預期市盈率(PE)為10倍，而其大部分競爭對手（包括周生生(0116.HK/港幣5.45，未有評級)和六福(0590.HK/港幣2.40，未有評級)）的市盈率處於12-14倍的水平。