[2005-06-02] 微調聯繫匯率有遠見
■伍文深 經濟評論員
金管局日前宣佈優化聯匯的3項措施，筆者認為是及時、有遠見之舉，值得肯定。金管局推出的3項措施內容包括：1，推出強方兌換保證，金管局會在7.75的水平向持牌銀行買入美元；2，將現行金管局在7.80水平出售美元予持牌銀行的弱方兌換保證移至7.85的水平，讓強弱雙向的兌換保證能對稱地以聯繫匯率7.80為中心點運作，金管局會採取為期五周、每周移動100點子的循序漸進方式推行；3，在強方及弱方兌換保證水平所設定的範圍內，金管局可選擇進行符合貨幣發行局制度運作原則的市場操作。
避免促使通脹加劇
可以看出，對於是次對聯匯的微調，金管局是作了較為充分準備的。據金管局總裁任志剛撰文表示，對於是否需要仿照1998年推出的弱方兌換保證(即沽出美元)，推出明確的強方兌換保證(即買入美元)，金管局一直持開放態度。外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會一直定期檢討有關事項。同時，任志剛亦曾在專欄及公開演說中多次談到這個課題。貨幣發行委員會委員都認為，在當前形勢下，推出強方兌換保證的利遠多於弊。按過往機制，在匯率可能轉強的預期下，投機資金不斷被吸引流入港元，亦令流入及流出港元的資金對港元及美元的息差的敏感度降低，港元利率亦因而一直低於同期美元利率，這種寬鬆的貨幣狀況有利本港經濟。然而，隨著經濟強勁復甦及全球商品價格漲升而來的，是本港物價自2003年8月以來一直上升，故現在是適當時候確保本港的貨幣發行局制度不會無意間促使通脹加劇。此外，微調也有應對現時炒賣人民幣的含意。
符合市場實際情況
市場的初步反應證明，「新任三招」已達到預期效果。首先是部分熱錢在風聞「新任三招」推出之後，就已即時離開，三十一億港元熱錢被驅走；多家本港主要銀行，其後均按照新措施希望促成的目標，宣布了不同幅度的加息安排，有利緩解港美息差嚴重背離；港股並無大的波動。輿論反應正面，指此舉充分反映了金管局對整體金融市場情勢判斷精準、拿捏有道；對政策推出的時機選擇恰到好處；政策調整的方向、力度、步驟都符合市場的實際情況；政策制訂和推銷方面，亦都滿足了市場參與各方對公平、透明、公開的要求。不少商界人士也公開表示贊同。
過往，由於聯繫匯率對香港金融及經濟穩定關係極大，被視為香港經濟穩定的基石，一有人提出改變，就另有人出來非議，並往往被認為是政治不正確，好像聯匯是不能動似的，但任志剛治下的金管局並非如是看。早在1998年亞洲金融風暴中，為反擊國際炒家，任志剛於九月五日宣布鞏固香港貨幣發行局制度的七項技術性措施，其中之一就是針對港元與美元之間的兌換，明確保證所有持牌銀行可以按7.75港元兌1美元的固定匯率，把它們的結算戶口內的港元兌換為美元。目的就是要鞏固聯繫匯率的穩健性，減低投機者操控市場的機會，減少利率的過度波動，維持金融穩定。當時的「任七招」這種微調變革，事後證明是成功的。
必要時全面檢討聯匯
從長遠看，筆者希望，政府有關金融當局仍應抱著與時俱進的態度，對聯匯繼續根據發展微調，乃至在必要時全面檢討，並制定各種對策應對突發事件。政府在聯匯方面與時俱進的思維，更應體現在檢討賣地政策上，檢討如何以優惠政策資助發展本地製造業，以平衡地產業與各業的利益，逐漸改變現時實質上仍以地產業為主導的產業結構，紓緩高失業率，以保持香港整體經濟平衡、穩定、持續發展。
而要著重檢討的，是要檢討一切由市場決定，政府放任自由的經濟觀念與政策。 （文匯論壇）
|
