[2005-09-08] 輪商火拚散戶易成炮灰

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　炒輪成為散戶以小博大的投機活動，發行商亦不斷增加這方面的投資。

本報記者　何麗琪　黃幗兒

　【本報訊】近日窩輪炒風熾熱，匯豐及瑞銀等銀行加入「窩輪」市場火拚，業內擔憂發行商為爭生意，會千方百計吸引散戶入市，然後大舉發行新「輪」和與股票掛鉤的票據，為股市帶來不穩定因素。業內人士指出，窩輪絕非一般投資工具，散戶若「矇查查」下因發行商一些小恩小惠而貿然入市，隨時變「輪」下亡魂。

　一位業內人士指出，現時本港市場上散戶主要買到的窩輪有認購窩輪與認沽窩輪，比例約為9比1，可是散戶投資心態是正股價跌買Call博反彈，正股升買Put博下調，不少散戶在買賣窩輪時，更是從未認真研究正股基本因素和技術走勢，只抱著炒股心態入市，自然易輸錢離場。

　窩輪投資之所以受散戶歡迎，皆因入場費低至千元，又不需要額外支付印花稅，只要正股升，窩輪回報隨時可以高達數倍甚至數十倍以上。

抱炒股心態易輸錢

　然而，比聯金融產品董事黃惠恩提醒投資者說，認股證投資風險包括股價、引伸波幅的變化及時間值，與正股只有股價上落風險不同，散戶投資前必須充分了解認股證投資方法。正如不少散戶都投訴為何某CALL輪在個市升時會唔跟著升，這便是引伸波幅所發揮的威力，最終由引伸波幅決定投資者輸贏。因此，專家建議，投資者在購買窩輪時，需要留意窩輪的引伸波幅是否其他年期及行使價相近的窩輪偏高，以及所購入窩輪引伸波幅是否由高位回落等因素，但散戶在引伸波幅一事上是處於被動位置。

　專家進一步指出，時間值同樣是令窩輪變之廢紙一個重要因素。

　一般來說，市場走勢簡單分為三種：升市、牛皮及跌市。投資者最終能認股證賺錢機會只有約三成，跌市即成廢紙。牛皮市輸時間值，大市向上但屬反覆向上同樣輸時間值，也是損手禍首。發行商大量發輪之外，還會大量發行與股票掛鉤的票據，用小戶的錢持有股票，何時突襲，大手買入或拋售，都造成股價大幅波動，使「輪」的價格跟著波動，小戶隨時死亡。

遊戲規則不利散戶

　此外，現行規管條例中，可讓發行商在街貨逾八成便可任意增減窩輪發行量，結果令發行商可控制價格。市場允許無限增發新輪、對投資者而言失去保障，輪商只消增加窩輪供應，即可推低價格，令睇準後市的散戶由贏變輸。

　窩輪投資無疑能放大回報但同時亦能放大投資者損失，在選擇時揀短年期高溢價比長年期低溢價的認股證風險高。