[2005-09-08] 投資攻略：印尼基金沽壓增

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梁　亨

　過去兩年，印尼金融市場出現了弱勢貨幣與強勢股市的結合表現，但自今年4月起，由於市場日益擔憂印尼盾大幅貶值將引發國內通脹、並進一步造成利率上升與國內需求下滑的惡性循環，而8月間所公佈的第二季經濟成長率低於預期，成為資金大舉撤出的良好藉口。

　印尼盾兌美元不但在兩周內貶值達6%，股市亦受連累在8月間重挫逾12%，創下2000年5月以來最大單月跌幅。近三個月表現較抗跌的富達印尼基金，基金在2002、2003和2004年表現分別為-32.26%、66.7%及35.64%，基金最差季度收益和標準差為-51.51%及27.85。

　基金行業分布為34.17%工業用品、16.98%消費用品、13.11%電訊、10.04%金融服務、8.42%消費服務、7.52%商業服務、5.82%能源、2.68%健康護理及.26%公用。

　基金五大資產比重股票及其市盈率為10.83%Hanjaya Mandala Sampoerna(17.76倍)、9.56%Bk Mandiri、7.9%Semen Gresik(27.5倍)、7.85%Telekomunikasi Indonesia(15.98倍)及5.53%Gudang Garam(14.22倍)。

　印尼政府目前急需重建市場的信心及重拾改革動力，一為藉由提高利率來改善國際收支帳，另則為重新制定財政政策；印尼盾兌美元在過去一年內貶值12%，原因在於印尼央行採取過於寬鬆的貨幣政策；印尼目前利率水準為8.5%，在實質利率偏低的狀況下，因而導致資金外流；然而，印尼央行關注的重點偏著重於資金借貸的成本，反而忽略了通脹的控制。

補助燃料政策喪失效力

　市場對於印尼經濟可能走向衰退的悲觀預期，已導致印尼盾已失守10,000關卡，加上印尼政府大力提倡石油及天然氣的生產後，油價高漲對印尼盾的影響隨之減弱，今年第一季印尼政府雖然出現財政盈餘，但印尼政府對提高燃料價格補助對抗通脹的政策目前看來已喪失效力。

　市場預估印尼銀行9月將會把現行利率水準提高至10%，然而這樣將無法避免令經濟在短期內產生額外的成本，為印尼經濟發展以及股市帶來不利的影響，壓抑相關基金表現。