[2005-09-16] 大摩：內地互聯網企被低估

　【本報訊】（記者　周紹基）摩根士丹利副總裁季衛東表示，中國互聯網公司估值低於環球同類型企業，主要是業務模式未為國際投資熟識，加上政策風險及競爭加劇影響。內地現時首位互聯網公司，平均市盈率介乎15至25倍，較美國的40至50倍低；但營業利潤率平均達37%，比美國同業的18%高。

未來料快速增長

　該行全球互聯網分析師瑪麗米克亦預期，內地互聯網企業在未來數年會快速增長，但由於業界的創意較少，相信未來數年內地互聯網公司要大量整合，並且集中在非上市及中小型的企業。季衛東又指，內地互聯網業目前面對的最大挑戰，包括缺乏創新、市場出現大量複製產品及服務內容等。

予騰訊等「增持」

　摩根士丹利又發表有關中國互聯網業的報告，該行表示看好內地的在線遊戲業務，而有自行開發和經銷能力的本港公司，可以成為長期贏家，大摩首選的股票包括騰訊（700）、攜程及網易，大摩均予「增持」的投資評級。

　另外，該行亦給予新浪、搜狐、TOM在線（8282）「大市同步」投資評級，而中移動（941）的互聯網用戶數量，在世界排名第一，30歲以下的互聯網用戶數量也排第一，故中移動在內地互聯網行業的地位不可低估。

不會出現科網泡沫

　瑪麗米克表示，不擔心內地互聯網行業會好像美國99年般，出現科網泡沫，因為內地只有14間互聯網上市公司，反而私人市場可能會出現一定震盪，因為不少內地公司都斥巨資在一些欠佳的投資機會上，她不排除很多的中小型互聯網公司會失敗，但由於市場有相當多的創投基金，相信能支持內地的中小型互聯網公司繼續增長。

　季衛東又估計，內地流動通訊服務的整固，會比互聯網公司來得更快，主要因為監管及分銷方面。