[2005-09-17] 港交所專文：證券市場的開市前時段

香港交易所交易市場科

　很多讀者都知道香港證券市場的交易時間主要分早午市兩個時段——早市的交易時間為上午10時正至下午12時30分，午市的交易時間為下午2時30分至下午4時正，卻未必清楚知道香港證券市場還設有開市前時段。此專欄將會分兩期向讀者詳細說明有關交易所開市前時段的運作。

　現時交易所開市前時段設於每個交易日上午9時30分至上午10時為止。交易所參與者可於開市前時段的初段時間將買賣盤輸入交易系統，之後作單一價格競爭，以及匯報在早上開市前成交的交易。

　交易所系統會根據交易所參與者輸入的買賣盤類別、價格及時間的優先次序，按最終的參考平衡價格（即進行對盤時可以成交最多股數的價格）順序對盤，以達到最多的成交數量。

　現時超過一半在香港交易所上市的證券都有買賣盤於開市前時段輸入，開市前時段的成交額約佔市場總成交額百分之一。

　設立開市前時段的主要目的是讓每隻在交易所上市的證券有機會釐定一個公平的開市價。開市前時段提供一個交易機制用來計算一隻證券的開市價，方便市場因應前一晚發布的資訊而找出適當的價格，並避免早上開市時股價出現顯著波動的情況。對投資者來說，他們可以利用開市前時段的股價作為在早市開始時落盤的參考價。在交易系統方面，由於早上開市時通常都有較為大量的買賣盤輸入及交易執行訊息，設立開市前時段可減低對交易所的系統造成的負荷，藉此提高交易效率。

開市前時段的目的

　開市前時段的設立亦有助提高證券買賣的流通量。開市前時段提供一個交易機制，可以將對盤時段內配對的股數增至最多，因此投資者可預期買賣盤有較大的對盤機會。尤其是對首次公開招股的股份而言，開市前時段有助計算股份的首個成交價，所釐定的價格可讓投資者掌握更多資訊去決定投資的策略。

　此外，交易所參與者可以於開市前時段匯報早上開市前成交的交易，包括在上一個交易時段成交而系統沒有記錄的交易，這些資訊對投資者均具有很高的參考價值。

　開市前時段可細分為四個小時段，包括輸入買賣盤時段、對盤前時段、對盤時段及暫停時段。每個小時段均有其主要特點，下次再為讀者詳細說明。