[2005-09-21] 數碼收發站：內地房產股當旺 嘉里炒分拆

司馬敬

　美國聯儲局昨晚進行議息會議，港股昨日微微高開後，不久即受到期指帶動，迅速重回15100水平；午後受到期指升幅進一步擴大，加上中移動(0941)及和黃(0013)大幅上升，支持大市尾市升至15250水平。恆指以接近全日最高位收市，收報15241，大升258點，成交213億元。

　和黃意大利3G業務擬於年底上市，收升3.8%；中移動傳正式競投印度GSM流動電話供應商，加上8月底用戶續增加，升至約四年高位，漲5.9%，為升幅最大的藍籌股，而聯想(0992)股價繼續向好，再攀高5%。地產股於下周賣地前錄得明顯升幅，長實(0001)升2%，新地(0016)升1.6%，新世界(017)揚1.5%，信置(083)亦走高1.7%。至於，內地地產股受到8月全國七十個大中城市樓價升逾6%的消息刺激而走高，越秀投資(0123)升3.9%，富力地產(2777)更揚至上市新高，升11%。

傳以房產信託基金上市

　雖說中國的宏觀調控高調關注房地產，但為不致出現經濟硬著陸，市場都預期政府不會再推出打擊樓市方案。而內部需要則作為帶動經濟增長的三頭馬車之一，未來數年將受鼓勵。嘉里建設(0683)在中國正以商場為主，甚有機會分拆中國地產項目以房地產信託基金形式上市。

　目前嘉里在中國的物業佔總資產淨值的19%，擁有1600萬平方呎的土地儲備，地產業務及公司資產值都受惠於人民幣的升值的憧憬。在本港地產方面，嘉里是最早一批站出來說香港樓市有斷層，它亦「身體力行」，積極吸納西環和九龍灣的地皮。除物業外，其經營的物流已成為主要收入來源，亦是致力發展的業務。隨著未來兩年物業落成套現，加上物流的回報增加，若沒有特殊發展，資金壓力不大。但是它矢志增加土地儲備，物流業務上又打算大展拳腳，相信發行REIT分拆物流業務都是不久的事。

　市場多看好本港樓市，相信除經濟因素外，也和人民幣升值，相對和美元掛鉤的港元貶值有關；在中國對土地供應更規範下，擁有大筆土地儲備的企業在短期內受惠，除了嘉里外，長實、新世界、越秀和合生(0754)，單從中國房地產的角度看來都是具中線投資價值。加上嘉里物流的另一對手利和經銷（2387）股價已升至23倍的歷史高位，相信嘉里仍為不俗的選擇。

大摩：大新金融趁低吸

　大新金融(0440)於中期業績後股價下跌逾8%，摩根士丹利在最新報告指出，這是吸納大新金融的好機會，相信未來12個月股價有逾26%的上升空間(現價為53.35元)，預測06年市盈率11倍及帳面值1.4倍，令它成為銀行股中其中一隻最吸引的股份。

　佢認為，大新金融業務展望改善，及具備強勁的基本因素，相信今年下半年盈利可增長8%，主要受到息差趨穩及非利息收入上升刺激；至於06年的每股盈利增長則達24%。這主要由於其財資業務的收益率已見谷底、非利息收入上升、預期高回報客戶及人壽保險業務增加、高投資回報及新收購的貢獻帶動。