[2005-09-21] 投資攻略：歐小型股基金後勁強

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梁　亨

　歐洲小型股在第2季連續數個月表現低於大型股後，表現終於超越大型類股指數。以歐元計算，今年至今歐洲小型股市場指數上升了23.57%。企業購併以及公司重組進程都是支撐歐股的因素，再加上包括歐元區工業生產以及企業信心指數等，各項經濟數據顯示歐洲經濟表現已自谷底回升。

　佔近三個月榜首的AIG歐洲小型公司基金，基金在2002、2003和2004表現分別為0.43%、56.47%及29.31%，基金最差季度收益和標準差為-20.48%及16.07。

　基金行業分布為38.49%工業用品、17.89%金融服務、15.46%商業服務、7.1%消費用品、5.26%消費服務、4.88%能源、4.1%健康護理、3.06%公用、1.51%電訊、1.14%電腦硬件及1.12%傳媒。

　基金五大資產比重股票及其市盈率為2.13% ThyssenKrupp(8.86倍)、2.02% DSM(24.55倍)、1.8% Michelin Group(13.51倍)、1.71% ABB Ltd(52.6倍)及1.61% Voest-Alpine Stahl(16.79倍)。

匯兌增收推升企業獲利

　去年第4季以來，歐洲在企業購併以及公司重組的進度已經呈現大幅度成長，相較於2004年中期，成長的幅度幾乎達到一倍以上。企業購併以及公司重組進程都是支撐歐股上升的重要動力。今年以來歐元呈現貶值，進一步增加歐洲商品外銷的優勢，加上匯兌收益增加，都推升企業獲利。

　歐元貶值以及歐洲企業重組仍是今、明兩年帶領歐洲股市表現的主要因素，不過由於企業重組進程持續，在宣布重組的個案數目大幅增加下，企業為了縮減生產成本導致僱用率下降，將會使歐元區失業率在可預見的未來並沒有太大改善，間接會使消費者支出情況受到部分衝擊。

　歐洲央行目前雖然維持利率不變，但同時調降了對於今、明兩年的經濟成長預估值，其中今年從1.1%-1.7%，調降到了1%-1.6%的範圍，變動幅度並不高，主要還是反映油價上漲的衝擊。儘管歐洲區經濟成長率下調，小型股較具有可減少因景氣循環所帶來的波動風險的因素，相關基金的表現較不易受經濟景氣的影響。