[2005-10-14] 建行是否買得過？

利好因素

　■基金、超級富豪搶購有保證：新世界主席鄭裕彤及恆地主席李兆基等出席推介會，單是李兆基以2億美元（約15.6億港元）認購，向來偏愛巨型國企股的彤叔，更現身於上周三的建行推介會，還有東亞、長實、嘉里、南豐及合和等亦會入飛。另外，內地社保基金亦表示有意認購，機構大戶及富豪入飛，有信心保證。

　■入場費低吸引散戶：建行每手股數降低至1,000股，有助減輕散戶入場成本，每手入場費只是2,424元，料有更多投資者參與認購。

　■為內地四大行具名牌效應：為內地四大國有銀行之一，投資者對內地銀行業有興趣，四大行是必然選擇，具有品牌效應。

利淡因素

　■逢大跌市不利投資氣氛：恆指連跌八個交易日累計跌幅多達819點，跌穿14,600點水平。整體大市氣氛未明朗，或會影響散戶認購意慾。

　■上限2.4元定價股價升幅難補償：建行若以2.4元上限定價，即相當於05年預測帳面值的2倍，與交行的差距幾近完全消失，收窄上市後升幅，而市場所預期的10%以上升幅，計入以上限定價因素，料股價只會有不足10%升幅，削弱「入飛」吸引力。

　■曾有管理層違規遭拘查：建行前董事長張恩照在上市籌備階段時，突然以私人理由請辭，改由郭樹清走馬上任，主因涉嫌收受賄賂批出逾五億元人民幣的問題貸款，四個月前已被高級人民法院扣查。

　■壞帳問題存風險：建行業務以基建及房地產發展貸款為主，經過政府注資後，05年上半年度呆壞帳比率大幅下降至3.91%，但關鍵在於內地宏觀調控持續有機會對房地產構成負面影響，房產貸款或成壞帳，而且若與港銀相比，該比率更是恆生的十倍。