[2005-11-07] 股市縱橫：東亞兩度大加息先受惠

韋君

　港股在上月累積急挫1213點後，上周終於出現較像樣的反彈走勢，恆指周五以14585.79報收，全周埋單計數共反彈369.96。中資類藍籌股於上周的回升市中反彈力度較為明顯，招商局(144)、中遠太平洋(1199)和華創(291)均錄得逾8%的升幅，反觀部分地產類藍籌股卻因本港銀行於周內加息幅度過大而出現反彈乏力的情況，其中恆隆地產(101)和信置均跌逾2%。

　美國聯儲局上周二晚議息後，一如市場預期加息0.25厘，但本港銀行卻超加利息，將最優惠利率調高0.5厘。值得留意的是，除匯豐(005)、恆生(011)和中銀香港(2388)的最優惠利率調高至7.5厘外，東亞(023)、渣打(2888)和其他中小型銀行也同加0.5厘，利率調高至7.75厘，即近兩次加息已合共大加1厘，超過匯恆中銀等0.25厘。

　東亞屬於本港次大華資銀行，本身擁有頗大數量的存戶網，較其他中小型銀行需透過較高息率吸引存戶無疑更為優勝。東亞在近期大加息1厘，較同業進取，對貸款客戶自然有被「食水深」的批評，但銀行本身肯定在這次大加息中自肥，賺取息差進一步擴大，對盈利增長有利。

淨息差擴寬提升盈利

　東亞今年上半年曾因淨息差收窄18個點子至1.76%，而惹來市場憂慮，擔心其核心業務轉弱。惟經過下半年的連番加息後，息差擴大，核心盈利改善已不言而喻。另外，東亞的內地業務增長也是其賣點，該行於上半年的內地貸款增長較去年同期大增1.1倍，來自內地業務佔盈利比重亦相應增至11.3%。現時東亞在內地有10間分行、4間支行及七間代表處，稍後將有部分辦事處升級為分行。根據摩根大通估計，東亞今年內地貸款將增40%，而今明兩年總貸款增長分別為15%和10%。

　東亞上周五以22.85元報收，全周累計升幅為2.01%。此股05年預測市盈率13.68倍，處於過往市盈率範圍11.7至16.5倍的中位，息率4.95厘亦具吸引。可考慮於現水平收集，向上目標為8月初的24.15元高位。