[2005-11-23] 投資攻略：美債基金後市看好

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梁　亨

　美國經濟成長強勁，核心通貨膨脹低，不僅美股表現亮麗，外資還持續捧場美國債券資產，雖然美國加息未止，美國債券的需求量也並未因加息因素而減少，據統計，美國本地不少投資機構還是持續買入美國債券，其中基金資產管理公司、貨幣發行機構、外國投資機構等，至今年第一季購入的美國債券已超過15年來的平均值，而保險機構、退休基金等購入數量也都近平均值。

　佔近三個月榜首的ACM短期債券基金，基金在2002、2003和2004年表現分別為1.99%、2%及2.02%，同期基金組別平均回報為-5.57%、-2.3%及-0.86%，ACM基金僅在2003年表現稍低於組別平均回報。

明年中加息料近尾聲

　基金最差季度收益和標準差為-0.78%及2.22。基金五大投資比重的收益及年期為6.36%的Federal National Mortgage Association Pool 768435(4.36%/2034-01-01)、4.51%的Federal Home Loan Mortgage Corp. Series T-42 Cl. A5 (7.5%/2042-02-25)、4.18%的Federal National Mortgage Association Pool 545640(7%/2032-04-01)、3.51%的Structured Asset Securities Corp. Series 2002-11A Cl. 1A1, AR(2.76%/2032-06-25)及3.34%的Nomura Asset Securities Corp. Series 1998-D6 Cl. PS1, AR, IO (1.52%/2030-03-15)。

　根據最近聯儲局所發表的報告指出，短期通脹的隱憂確實還是存在，所以加息抑制通脹仍有其必要，因此預期到年底的利率政策將會維持溫和向上走勢。目前市場大部分的研究機構都預期明年中美國加息將會接近尾聲，其餘地區將會有加息壓力。

　因此國際上的部分資金可能從歐洲債券或是亞洲債券撤出，進一步再轉向美國債券。在低通脹及強勢美元的環境中，美國長債券對外資的吸引力大增，結果短期利率上揚，但長期利率下滑，造成債券孳息曲線變得平坦。上周美國債券基金平均上升0.74%，抗通脹債券也上升0.51%，只要息差稍微擴大，買盤立刻湧入推升美國債券基金行情。