[2005-11-25] 南美多國大選捕捉投資先機

東驥基金管理部

　隨著中國及印度近年經濟增長強勁，對原材料的需求與日俱增，而原材料的價格亦隨之而上升。盛產原材料的拉丁美洲自然受惠，其股市亦因此而水漲船高。本年至今，MSCI拉丁美洲指數就上升了40.61%，成績驕人。06年拉丁美洲多國進行大選，通常大選前股市都會揚升，投資者可分段吸納拉丁美洲基金。

　被譽為美國後花園的拉丁美洲，投資者一向認為其經濟跟美國息息相關。的確當地不少礦產、石油、工業元件等均出口至美國，但細心留意有關數據，會發現拉美諸國其實跟美國、歐洲及亞洲的關係是同樣密切的。

中國與拉丁美洲趨密切

　拉丁美洲當中，哥倫比亞、墨西哥、秘魯及委內瑞拉皆以美國作最大的出口市場，故此四國在經濟上對美國較為依賴。另一方面，阿根廷、智利及拉美最大的經濟體系——巴西，就以歐盟為最主要出口市場。近年亞洲經濟起飛，當中中國及印度的增長尤為顯著。早前總理溫家寶就出訪拉丁美洲多個國家，並簽訂了採購原材料合約。

原材料價格升勢未見頂

　相信未來中印及整個亞洲跟拉丁美洲的關係將更趨密切，拉丁美洲的經濟亦不會單單依賴美國。

　拉丁美洲受惠於原材料價格高企，但原材料的上升周期已維持了2年半，不少投資者均擔心原材料價格快將見頂，故遲遲不敢入市。其實，回顧過往商品價格的走勢，一般而言，高位會維持4至5年左右，故預期未來商品價格應仍高踞不下，拉丁美洲仍將持續受惠。

墨西哥巴西大選受注目

　除此之外，06年拉丁美洲多國均有選舉舉行，包括哥倫比亞、墨西哥、秘魯、巴西及委內瑞拉等。當中較值得留意墨西哥在7月2日舉行總統、國會、墨西哥城政府及其他州政府的選舉，以及巴西將於10月舉辦兩輪的總統、國會、州長及州議會的選舉，因為此兩國是拉美最大的兩個經濟體系，截至05年9月30日，巴西及墨西哥的市值分別達3,472億美元及1,767億美元，在MSCI拉丁美洲指數中，他們分別佔了53.1%及29.8%。

　通常每逢大選之前，政客也會造勢，刺激股市造好。以往印度、台灣、日本、德國等地大選前，當地的股市都會揚升。不過大選之後，市況就可能變得反覆，亦會受大選結果左右。以德國為例，大選後兩個大黨均無法取得足夠議席，令前景不明朗，令德國股市曾出現較大的回吐。

巴西市盈率9.3倍不貴

　現時巴西的市盈率只有9.3倍，估值並不昂貴，因此，東驥建議投資者可先分段吸納拉丁美洲的基金，持有至明年10月就可以把握南美大選年的投資先機了。

　拉丁美洲屬於新興市場，素以反覆見稱，要駕馭其中實非易事，讀者投資前必須先了解自已的風險承受能力。

　基金方面，霸菱拉丁美洲基金年初至今跑贏大市及同儕，回報達53.87%。能夠冠絕同儕，主要是因為基金持有巴西及鐵礦石產商Caemi與醫療實驗室經營商DASA的比重偏高，令基金可以享受較佳回報。

　美林拉丁美洲基金持有巴西及墨西哥的比重同樣較高，佔組合58.9%及30.4%。基金榮獲標準普爾A級評級及Forsyth Partners AA評級，可見管理不俗。此基金過往3年的回報達293.05%，同樣跑贏MSCI拉丁美洲指數，以3年來說，是同儕中表現最佳的一隻。