[2005-12-05] 投資攻略：歐加息 債市有壓力

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梁亨

　歐洲央行一如市場預期調升利率0.25%，結束長達3年來利率2%的時代，正式展開加息時代，歐洲央行加息的動作雖然可以拉近與美國的息差，使年初以來不斷下滑的歐元得到支撐而止跌，但對於歐洲債市卻是帶來壓力。

　歐股今年表現優異，主要是受惠於寬鬆貨幣政策所帶來的銀根寬鬆及低貸款成本以及企業成本結構改革和歐元走弱增強歐元區出口競爭力的結果。佔近三個月榜首的先機歐洲股票基金，基金在2002、2003和2004表現分別為-37.04%、5.15%及10.85%。

　基金最差季度收益和標準差為-23.89%及13.02。基金地區分布為63.28%已發展歐洲及36.27%英國。基金行業比重為31.43%金融服務、14.82%消費用品、14.4%健康護理、13.7%電訊、9.59%工業用品、5.47%能源、3.7%商業服務、3.47%傳媒、2.31%電腦硬件及1.13%消費服務。

　基金五大資產比重股票及其市盈率為4.88% TOTAL(14.37倍)、4.61% Vodafone(22.28倍)、3.95% GlaxoSmithKline(15.91倍)、3.57% Novartis(24.22倍)及3.53% Nestle(15.11倍)。

歐股基金投資者趨保守

　歐洲股市於在上月底前創下三年多來新高，道瓊歐洲600指數自年初至今上升二成五，加上明年歐洲經濟成長將是全球主要區域中少數較今年佳的地區，預期在全球經濟成長趨緩及歐洲央行開始加息的環境下，歐洲投資人士的投資風險屬性將漸趨保守。

　對於歐股來說，加息也增加了一些不確定因素，雖然物價指數上漲速度隨著油價回軟而受到控制，但是寬鬆貨幣政策卻使歐元區貨幣供給以及銀行放款成長速度加快，加上德國將於2007年提高增值稅，將危及物價中長期的穩定，進而導致物價在未來上升，使歐洲央行不得不做出加息決定。

　在目前美元利率水準下，加上歐洲央行行長特里謝又表示不會連續加息，對預期歐洲加息帶動歐元升值的投資期待落空，因此，歐元未來是否止跌回升，得看歐洲央行加息的速度而定。 (二之一)