[2005-12-10] 數碼收發站：遠展資產折讓大值得留意

司馬敬

　受到油價上漲等因素拖累，美股隔晚收市下滑，其中英特爾發布第四季中期財務預測前遭拋售，因投資者認為市場已消化其任何財測改善的預期，股價跌1.7%。道指收市跌55.79點，報10,755.12點，標準普爾500指數微跌1.53點，報1,255.84點，而納指則跌5.55點，報2,246.46點。

　港股日前大挫後，昨日走勢略為偏好，早市於14,900水平徘徊；午後升幅稍為擴大，最高見造14,953，升74點，惟其後略為回順。恆指全日最終收報14,910，升31點，成交178億元。

　中移動(0941)稱無任何批股計劃，走低5仙至37.3元，匯控(005)升0.1元至124.1元。長和系走軟，和黃(013)跌0.15元至72.65元，長實(001)軟0.3元至79.2元。至於，新世界(017)備受追捧，股價節節上揚，再創約四年半新高，漲9.8%，為升幅最大的藍籌股，同系新世界中國(0917)亦水漲船高，走高13.2%。

今明兩年有不俗收入

　遠東發展(035)雖然在澳門與威尼斯人合作興建賭場的業務遲遲未落實，但是來自上海錦秋加州花園住宅項目開售、一千間酒店房間投入市場和澳洲豪宅銷售，將為今明兩個年度帶來不俗收入。

　受惠於CEPA和自由行，三、四星級的酒店客房需求大增，去年度近2,000間酒店客房期內投入營運帶來新的收入。它今年再推出七項酒店及服務式住宅，共逾1,000個房間。預期集團酒店部份收入會有顯著增長。到07年其酒店房間數目將大幅上升逾兩倍至6,000間，成為本港持有最多酒店房間的企業。

　遠展在香港並無持有大量土地儲備，僅會購入適量土地以滿足個別特定項目之需求。集團擬將賭場租予威尼斯人經營賭場，但自身不會參與博彩業務。

　遠展的股價偏低和其負債有重大關係，截至今年三月底，集團的銀行及其他借貸及可換股債券約24.57億元，其中須於一年內償還的為6.15億元；期內把約2.37億元證券抵押予財務機構，以取得3,761萬元的保證金買賣信貸，其中3,245萬元已使用，並將一筆約1.20億元的應收款項抵押予財務機構作為融資。截至今年三月底，其資本負債比率為65%；流動性比率為2.5。經計算後認為，遠展的每股資產淨值達7元以上，減去賭場業務則約4元左右，與目前股價有28%折讓，近期大股東多次增持，相信現水平仍值得買入(現價為2.6元)。

高盛上調會德豐盈利

　高盛在最新報告表示，將會德豐(020)全年每股盈利預測由1.09元調高至3.7元，主要由於它上半年已為物業重估獲得45億元收益；並將07年每股盈利預測調高8.5%，至1.27元，因部分物業收益延至07年入帳。

　不過，佢對集團核心盈利有大增長，但只維持派息2.5仙感失望。雖然會德豐上半年業績表現強勁，但仍維持集團中性前景及「大市同步」評級，12個月目標價由12元調高至13元(現價為12.25元)。但較看俏九倉(004)，予「優於大市」評級。