[2005-12-10] 新股透視：威勝儀表招股開發產品

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　威勝儀表集團執行董事兼主席吉為表示，明年派息率將不低於33%。本報記者張以正 攝

時富證券資料研究

　威勝儀表集團(3393)主要為生產及銷售電子電度表，生產的主要產品有三相多功能電子電度表及單相電子電度表，佔集團的總營業額之69%及9.9%。此外，集團更於04年開始擴大業務範圍，為客戶提供電能管理軟件系統。

毛利率增長較純利率高

　現時公司的毛利率及純利率分別錄得比去年上升達5.5%及0.8%。其間，因原材料的費用下降的關係，令集團的盈利能力有所提高，但注意到經營開支上升，尤其是行政費方面等，引致純利率比毛利率錄得的升幅較小，減低公司利潤。

　公司生產的三相多功能電子電度表為高端產品，相比單相電子電度表的功能較多，產品的平均價格及利潤比單相電子電度表較為優勝，而三相電子電度表的主要銷售對象為工廠及辦公大樓。

　由於內地對產品需求將錄得每年平均增長幅度高達20%至25%，預期內地的電子電度表將錄得穩定增長，加上電子電度表的產品使用期約三年，市場除了對新產品的需求外，補充產品需求也能為產品帶來穩定的增長。

　雖然公司的盈利得到改善，但電子電度表於國內市場競爭激烈，多於20間電度表製造企業的生產量約73萬部及逾半數的企業製造三相電子電度表產品的業務。現時公司預測05年將錄得三相電子電度表的總生產量為30萬部，佔國內市場較小，所以公司將利用是次招股的25.7%用作收購其他有潛質的企業及開發更多產品類別。

產品於內地競爭激烈

　預期市場對有關產品的需求仍然持續，關注到公司現時主要為內地提供有關產品，對公司長遠發展空間有限。如以發售價的中位數1.38港元計算，公司05年市盈率為8.6倍，相比起台灣同業的10倍市盈率較低，建議投資者上市獲利。