[2005-12-29] 數碼收發站：里昂評大銀行 獨垂青中銀

　■司馬敬

　美股假期復市下滑，其中指標10年期公債收益率下跌，加上能源類股因原油價格回落而下挫，零售股亦偏軟，成為跌市主因。道指收市跌105.50點，報10,777.77點，標普500指數跌12.12點，報1,256.54點，而納指則跌22.53點，報2,226.89點。

　即月期指結算前，港股走勢向淡，隨外圍以裂口性低開後，持續於15080水平徘徊，變動不大；午後，日股大升1.4%並以五年多以來高位收市，港股下午走勢略見回穩，更一度重回15170水平，惟大市氣氛仍然審慎，交投偏靜。恆指全日收報15101，跌82點，成交136億元。中移動(0941)跌1.9%，匯豐(005)跌0.1元至125.3元。新世界中國(0917)收購廣東省增城土地權益，新中持平，但新世界(017)卻下滑2.7%。

對沖基金對REITs興趣升溫

　頑童TCI最新向國企股埋手，於新貴廈門港務(3378)上市首日，再續瘋狂掃貨的行動。雖然廈門港務首日表現平平，但隨後缸湖就盛傳其獲TCI的垂青，部分春江鴨更偷步入市，推動股價上周四(22日)創1.67元的上市新高。不過隨著TCI介入的股份數目增加，料其點石成金的神奇效應將逐漸減弱。

　除廈門港務外，TCI早前於領匯(823)也贏得一仗，至今仍按兵不動，與此同時，TCI入股領匯引發的REITs尋寶熱潮狂熱依舊，海外對沖基金對REITs的興趣繼續升溫。

　據聯交所資料顯示，美國對沖基金Stark Investments於港股第二隻REITs泓富(808)上市首日，以每股平均價2.632元增持1100萬份該房產信托的基金單位，涉及資金2895.2萬元，加上泓富國際配售時認購的8974.5萬份，持股量增至8.05%。

　對沖基金爭相吸納香港的房地產信托基金，顯然看好REITs龐大的市場空間。據市場統計，中港兩地的商業房地產總值高達1860億美元，而目前三隻上市REITs的市值約50億美元，不足3%，發展潛力驚人。惟投資者選擇REITs時，除考慮基金回報外，亦要視乎物業質素、組合比重、基金經理經驗和整體經濟等因素。

　里昂在最新報告指出，預期06年香港貸款增長輕微，大型銀行的淨息差收益率將持平。展望06年，香港四大銀行股渣打(2888)、匯豐(005)、恆生(011)及中銀香港(2388)仍面對很大挑戰，隨著經濟增長放慢，預期明年貸款增長只有約5.5%。

　今年香港大型銀行的淨息差收益率不斷擴大，年初至今已累積上升139個基點至1.76%，相信，明年淨息差收益率大幅擴寬的動力不足。里昂預期，匯控及恆生06年每股盈利增長只會平穩，中銀香港每股盈利將因缺乏大型回撥而呈倒退，但由於母行中國銀行計劃於明年上市，而於04年中銀香港佔中行盈利約22%，因此中銀香港將成為中國銀行估值的重要元素之一，表現將不會太差。現給予匯豐及恆生「跑輸大市」投資評級，中銀香港則「跑贏大市」，以目前股價來看，由於該三大銀行股均有約5%的收益率，因此可視為具防守性的投資。