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摩根富林明
假定你是日本投資者，是否會因為一家小企業的營運問題，而懷疑豐田汽車在全世界蠶食鯨吞的能力或新力在消費電子產品的獨霸地位？相信答案是否定的，因為兩事件並不直接相關。不過上周日本股市就因一檔市值不及豐田汽車1%的小型股(Livedoor)的財報疑慮，導致這個被全球投資人最看好的股市一度重挫逾千點，即使企業盈餘成長依然強勁、內需復甦持續加速等各有利因素均未改變。
當然，股市漲跌與投資人心理有極大關聯，尤其當日本股市自去年五月低點以來已上揚逾5000點、漲幅逾五成，任何風吹草動都可能使已有豐碩獲利的投資人出場。除了日本國內因素之外，市場對於美國財報過於樂觀而引發的失望性賣壓，油價再度因伊朗重啟核武與奈及利亞煉油設備攻擊而飆高至68美元(即使原油庫存仍較過去五年平均高出12%)，以及去年11月以來全球股市已累積不小漲幅，都有充分理由觸動投資者落袋為安。
景氣復甦因素未變
關鍵在於，吸引資金回流的理由是否同樣有說服力。以日本市場而言，眾多支撐景氣復甦的因素並未改變，甚至有更上層樓的表現。首先，困擾經濟近十年的通貨緊縮問題終見曙光，去年底公佈的11月全國核心消費者物價指數較前年成長0.1%，為兩年來首次出現上揚(亦為七年來第二次)，此對消費、地產與資本支出將構成連鎖性利多；再者，零售業者如日本兩大百貨業「高島屋」與「伊勢丹」新年假期銷售額成長均逾10%，五大連鎖超市預計未來兩年將新增近七成營業面積，皆是企業對內需復甦的樂觀前兆；另外地產市場一向為日本民間信心與資產再膨脹的重要動力，而去年東京地價出現近15年來首次反彈，更是一劑強心針。以此來看，這一星期來日本基本面並沒有改變，唯一的最大變動就是日經指數回到兩個月前的價位，許多體質仍相當優異的小型股跌幅更達二至三成。
其實許多外資對近期的大幅震盪正感竊喜，畢竟日股已連續上揚八個月，如何尋找更佳的買點成了最大的挑戰，加上日圓本月以來兌美元升值已近3%，技術面有機會挑戰去年七月創下的113.72價位，甚至進一步突破113日圓，股匯可望雙贏下已使美系資金對日股趨之若鶩。而對國內投資人來說，除了已獲利出場者可待市場回穩後再戰之外，過去未及參與的投資人，更應把握此次機會伺機加碼，多頭列車的靠站時間可不會太久。
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