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大福證券
東亞銀行(023)將於本周五公布2005年業績。我們估計純利上升12%至26.38億元(每股盈利:1.76元)，主要得力於非利息收入的反彈、出售物業利潤、重估盈餘及呆壞賬撥備的回撥。根據市場綜合預測，東亞全年純利將上升7%至25.11億元(每股盈利:1.68元)，而我們的預測在市場預測範圍的上限。
縱然該行去年貸款總額預期增長15%，但估計淨利息收入的增長只有約4%，這是歸因於2005年上半年息差收窄。基於最優惠利率與香港銀行同業拆息的息差漸趨正常，息差自2005年下半年以來料持續回升。受惠於證券經紀、保險和中國業務的服務費收入增長，預期非利息收入上升7%。
由於該行轉用國際會計準則，加上資產素質改善，我們估計2005年的貸款減值撥備回撥淨額將達5,200萬元。該行將後勤部門遷移至觀塘、並出售因此而空置的物業的利潤，以及將一項物業的重估盈餘入賬，估計可令該行在2005年多賺2.50億元。
管理層以股本回報率在三年內由現時11%上升至15%為目標，派息比率則維持在70%。該股2005及2006年估計市盈率分別為13.5倍及13.1倍，年息率逾5%。該股股價對賬面值比率為1.6倍，較行業平均數字為低。由於其積極發展的中國業務的貢獻不斷上升，該股重估潛力可觀。
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