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．東驥基金管理部．
繼03年伊拉克因被懷疑藏有大殺傷力武器而引發戰禍之後，今年伊朗又因被懷疑發展核武而令中東局勢再度緊張。由於中東局勢不穩，美國總統布什在近期發表國情咨文時，表示會減少對中東石油的依賴。由此推算，未來美國在石油方面的入口，可能會增加依靠東歐及拉丁美洲等地。而在外交方面，美國亦或會改善與這些地區的關係，這對當地的經濟發展更有利。
現時美國仍有不少人反對布什向伊拉克動武，故除非美國能夠蒐集足夠證據(或藉口)，否則相信短期內未必會對伊朗出兵。不過，布什計劃在石油方面減少對中東的依賴，卻是長遠的策略改變。目前，世界的石油開採主要依賴中東，中東以外，東歐、南美、北歐、以及美國本土皆有石油開採。
中東局勢緊張 俄資源吃香
在東歐方面，俄羅斯的天然資源蘊藏量豐富，當地股市RTS指數當中，能源股就佔了近58%的市值。因此，中東的局勢愈緊張，石油的價格愈高企，俄國就可能在美、伊的爭拗當中坐享漁人之利。
除了石油之外，俄羅斯在礦產方面的蘊藏量亦不少，例如鈀、鈦、鎳、白金及鋁等，當中鈀及鈦分別各佔全球產量的40%及30%，此情況跟本欄在上星期分析的拉丁美洲十分相似。因此，在原材料價格高企的周期當中，相信俄羅斯亦能受惠。
現時俄羅斯股市的市盈率只有約9倍左右，屬於偏低的水平，顯示股票價值並非過於高昂，相信未來仍有上升空間。
市盈率約9倍 具上升空間
事實上，西歐企業將工序東移至東歐諸國，例如：俄羅斯、捷克、波蘭、奧地利、土耳其等，借其工資低廉的優勢降低成本。此舉不但增加了東歐諸國的就業機會，亦提高東歐人的收入，刺激當地消費市場。最近，全球最大的企業軟件生產商思愛普，現正計劃大幅擴張在中國和東歐的研發部門，主要原因是印度成本開始變得昂貴，故需要開發其他新興市場，以求降低成本。
東歐始終屬於新興市場，要在此類市場中親自挑選個別股票投資殊非易事，投資者宜透過買賣基金，將選股的工作交予專業的基金經理為妙。
東歐俄基金回報率不俗
基金方面，由東方匯理管理的東歐基金近來表現十分優異，無論在年初至今、3個月、1年均冠於同儕及大市，此基金由96年成立，目前組合中能源股佔36%，是組合中的最大投資，如果油價因伊朗問題而保持高位，相信基金將十分受惠。
美林新興歐洲基金同時獲標準普爾及Forsyth Partners頒發AA評級，基金組合有49.1%投放於俄國，早前銅價上升，令捷克的產銅商KGHM升值35%，令基金十分受惠。
宏利新興東歐基金過往5年回報達430%，過往5年的累計回報最高。此基金的持股同樣以俄國為主，但比重小於美林，只佔組合40.34%。此基金設有A類別及AA類別，過往A類別甚受投資者歡迎，但目前A類別已不接受新客戶認購，新客戶只能投資AA類別。
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