 放大圖片
■華逸文
美林投資管理環球研究及投資策略部主管華逸文表示：展望2006年，通脹風險將會減退，而美元利率將於上半年見頂。
受到中國和印度市場需求持續不斷的帶動，商品價格於2005年表現強勁，但商品市場將於2006年趨於平穩，價格升幅將會放緩。日本的經濟增長持續回升至80年代較為穩定和可持續的水平，因此他看好日股在2006年的前景。
華氏分析2006年的主要投資主題包括：1、隨著中國需求放緩，商品升浪將轉趨平穩。在2004年，主要受中國工業化趨勢的帶動，大型採礦和能源公司的業績屢創新高，而這些公司的業績在2005年更勝往年。儘管商品市場的需求仍然強勁，而商品價格料會持續高企，但隨著中國需求放緩，相信商品市場的走勢將趨於平穩，當中較看好能源股的前景。
2、通脹減退令游資保持充裕。石油和商品價格持續上升，曾導致通脹憂慮加深。不過，美國的核心通脹受到控制，而在很多新興市場，通脹壓力亦持續紓緩，結果將不會導致資金緊絀。
歐盟開始收緊銀根
3、美國利率見頂，歐盟調升利率。美國聯邦儲備局已收緊貨幣政策，顯示通脹壓力將告一段落。歐洲方面，歐洲中央銀行的收緊政策才剛剛開始。美林相信，2005年所見的趨勢，將於2006年逆轉過來，即美元利率將會見頂，而歐洲將開始收緊貨幣政策。
4、孳息曲線轉趨陡斜。孳息曲線攀升將利好金融股，使這類股份受惠於日益理想的借貸利率。
5、財政問題再次影響債券市場。歐美債券的價格在2006年料會處於偏高水平。美國、英國和歐洲的財政赤字在過去5年一直持續增加，所以債券在2006年的風險也相應提高。在2006年之後，歐洲債券市場可能出現兩種發展，在財赤高企的希臘、意大利和葡萄牙等國家的債市，將與財政較為穩健的荷蘭和芬蘭等國家的債市背道而馳。
新興市場投資良機
6、新興市場風險下降。拉丁美洲股市的估值處於歷史低位，為投資者提供龐大的回報潛力。美元弱勢加上商品價格高企，對區內大部分經濟體系始終有利，而強健的經濟管理，則使通脹繼續受控。在其他地區，新興歐洲市場繼續開放經濟、與西歐加強融合，加上能源和商品價格高企，均為當地投資者帶來投資良機。
7、日本重現80年代雄風？日本內部經濟增長，並逐漸從90年代的動盪中復元過來。海外投資者購入日股帶動當地股票強勁的表現。雖然日本本土投資者仍然以沽出較多，不過日本房地產價格節節上升，將鼓勵更多買家重新入市。
8、企業盈利周期漸趨成熟。在2005年，企業盈利受到能源和商品刺激，目前處於歷來的高水平。隨著這些行業的周期趨於成熟，盈利增長相信難以持續高企，當中以美國為甚，因此美林相信投資者會逐漸捨棄周期性股份。
9、股票高於長期走勢。雖然英國股市表現落後，但仍然具有良好潛力，尤其是金融股。歐洲的市盈率與美國相若，顯示美國股票溢價並未達到歷史高位。因此，美林認為，美國2006年的投資前景將優於歐洲。
消費回升利英股
10、英國消費市道展望過分悲觀？英國消費市道仍然低迷，零售商指經營環境困難，而2005年房地產的下調壓力更令情況雪上加霜。然而，英國市場已經消化這個因素，而市場對當地消費市道亦未免過分悲觀。英國利率走勢穩定，將紓緩按揭還款的壓力。倘消費市道在2006年回升，應會利好英國股票的表現。 ■轉載自《指標》月刊
|
放大圖片
