|
時富證券資料研究
中國網通(906)05年度全年業績比預期理想，受惠於向其母公司收購4個省份電信業務刺激盈利上升，公司純利按年增長達414%至138.9億人民幣，撇除預繳初裝費用後，純利則為104.8億人民幣，比市場預期略高。管理層將派發末期息0.47元人民幣，05年派息比率調高至35%。
寬頻業務主要盈利動力
公司積極地為客戶提供捆綁式的服務，成功地為現有固網客戶提供其寬頻服務，令公司寬頻客戶數目按年上升35%至1148萬用戶，收入錄得按年增長率達50.2%至78.1億人民幣，但平均每戶收入(ARPU)則按年下跌10.9%至65.2元人民幣。
雖然管理層實行了上市後將派發息率達35%，但由於公司現時的負債比率將接近130%，手頭現金約有60億人民幣，加上預期發展3G項目的開支，相信會影響公司派息比率。
受困3G投資及高負債
預測06年固網電信業務增長速度明顯放緩，另外，預期公司將寬頻業務收入仍持續增長，但考慮到公司財政狀況，相信其正面對著3G發展開支方面將有一定的壓力。
因公司收購四大省份的固網業務的表現較預期理想，並將對公司06年及07年的純利預測調高11.2%及10.8%。
基於公司的財政狀況因素，建議投資者「持有」，現時06年預測市盈率為8.2倍，上調目標價至14.8港元，相等於8.6倍06年市盈率。
|
