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梁 亨
美國聯邦儲備委員會在本周二決定把聯邦短期貸款利率從4.5%提升到4.75%，達到最近5年來的最高點，並暗示緊縮銀根的政策還沒有結束。市場預期美國加息循環還沒結束，但加息的空間越來越小，當美國長債券孳息再度彈升到4.76%以上就屬於合理價格，是部署吸納美債資產的好時機。
從2004年6月以來，美國聯儲局已經連續加息15次，每次提高0.25%。市場一再預料美國聯儲局未來還有一次的加息機會至5%，有美債基金經理表示，美國長債孳息日前從原本的4.55%彈升至4.76%，回到2004年6月左右的水準。
佔近今年以來榜首的駿利美國短期債券基金，基金在2003、2004及2005年表現分別為24.58%、10.29%及-14.33%。標準差為9.8。
基金五大投資比重的收益及年期為7.87% US Treasury Note(2.75%)、6.26% US Treasury Note(4.25%/2007-10-31)、5.79% US Treasury Note(3.625%/2007-04-30)、4.54% US Treasury Note(3.625%/2008-01-15)及3.23% US Treasury Note(3.75%/2007-03-31)。
短債孳息升已反映加息
通脹放緩使聯儲局於上半年停止加息的可能性越來越高，隨著美債孳息彈升，日本央行結束零利率政策，時點預料會在下半年，不過市場也已經有所準備。目前歐洲加息進度和市場預期相符，從短期利率走勢來看，市場也已經將未來加息預期反映在短期債券孳息上。
資金從新興市場撤出情況雖然已經緩和下來，但對於新興市場將維持觀察的態度。目前美國聯邦資金利率已上升至4.75%，境外美元一年期定存利率在5%以上，使國際資金湧向美元相關固定收益市場。
預料先前受加息因素壓抑的美股將會有機會上漲。一般認為股市好，債市就不會太好。依照過去的經驗，美股表現好時，美債通常也有不錯的表現，趁著加息結束最後階段是佈局美債好時機，否則要等到停止加息才進場就顯得慢了一點。
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