|
時富證券資料研究
國美電器(493)剛公布06年首季業績，營業額增長68%至56億人民幣，盈利增長20%至9.7千萬人民幣。期內經營利潤率由去年同期4.1%大幅下降至2.8%，純利率亦持續受壓至1.7%，下跌0.7個百分點。利潤受壓主要由於租金、工資等費用上升而增加營運成本，較去年同期8.9%上升至10.1%。
截至今年三月底，公司總鎖售門店擴充至296家，零售網絡的增長情況符合管理層預期。另外，管理層計劃於年底前增設120-150家門店，進一步鞏固其龍頭地位。期內，國美之同舖銷售增長為0.7%，但其銷售樓面之平均銷售額按年下跌28%，跌幅較去年同期放緩。
行業持續整固
近期美國最大家電連鎖商百思買進入內地，收購第四大家電零售商江蘇五星電器權益，斥資1.80億美元。此外，我們預料第二大家電零售商中國永樂(0503)將於短期內與第五大家電零售商北京大中進行合併，預料兩項收購合併活動將加劇內地家電零售業的競爭，亦令業內盈利水平在今年及明年持續受壓，但長遠對行業帶來正面影嚮。
雖然行業競爭加劇，但據管理層透露，首季通常是淡季，佔全年銷售比例不足20%。此外，內地消費市道興旺，國美於黃金周的銷售額較去年激增1倍，我們相信公司透過擴充網絡及提升經營效益，相信未來盈利可重拾升軌。但管理層能否控制分銷成本成為我們主要憂慮。我們預料國美今年純利上升52%，主要受惠於購入大股東手持餘下35%國美權益，令公司減少支付少數股東收益的支出，該項支出佔05年稅後利潤約36%。
|
