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道亨證券
華潤創業(291)公佈06年度首季營業額及純利按年上升26.5%及2.1%至154億元及6.34億元，符合市場預期。集團之零售業務之營業額按年上升26.1%，而經營溢利按年上升41.7%。撇除石油及相關產品經銷業務之盈利有所倒退，期內其他主營業務之貢獻皆有所改善。
油價上升降邊際利潤率
石油及相關產品經銷業務之盈利倒退主要因為油價上升令邊際利潤率下降所致。作為重組架構之一部分，集團正考慮不同方案出售香港石油及燃氣之分銷業務之權益。我們預期此資產出售可能於未來6至12個月內發生。我們認為集團轉型為國內之消費股之進度良好。根據IBES之估計，集團目前股價為06年度盈利之17.5倍。我們相信集團繼續發展其零售業務及出售非核心業務都將令市場提升其投資評級。建議買入，12個月目標價17元(昨收15.6元)。
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