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■司馬敬
美股三大股指均開高，但之後受微軟跌勢拖累而走軟。科技股引領跌勢，因投資者擔憂微軟究竟何時推出其新版操作系統。道指微跌2.08點，報11100.43，而納指則跌15.99點，報2054.47。踏入8月份業績公布期，港股或借勢上試前高位17300水平，能否突破則要視乎公布的業績而定。
期指結算日，港股全日反覆偏好，大市高開18點後，一度衝突17000點，高見17035，其後受獲利盤拖累，午後持續反覆，近尾市稍為回落，全日收報16955，升38點，成交265億元。重磅股中移動(0941)一舉衝破50元大關，再創新高見50.95元，收市報50.25元，升1.93%；匯豐(005)則在公布業績前，反覆偏軟，跌0.4元，收139.8元。地產股出現回吐，新地(016)跌0.15元，收81.65元；長實(001)跌0.25元，收84.1元；信置(083)跌4仙，收13.08元。
內地龐大消費市場長期被憧憬看好，但隨著市場對外開放，令市場競爭激烈；雖然營業額持續上升，但毛利率不斷下降，形成類似不少工業股以多量博微利，對投資者則屬值博率欠奉，這正是內地趨向市場主導下經濟轉型的代價。
為了鞏固市場領導地位，改善營運能力，國美電器(493)不惜以總代價52.7億元收購中國永樂(503)，國美與永樂原為內地第一及第三大家電連鎖企業，合併後「新國美」可超越現時在內地家電市場排行第二位的蘇寧電器。然而，兩家合併後市佔率仍不足15%，可見中國的家電市場仍以中小型企業為主。
收購有助減少資源重疊
國美收購永樂後，料可產生協同效應，如整合地點相近的分店以減少資源重疊。另外，新公司亦可享經濟規模效益，既可減少來貨成本及經營開支，亦因合併活動紓緩市場競爭而減少不必要的減價戰，故相信集團的毛利率得以改善，從而提升未來的邊際利潤。
雖然合併後的協同效應需待1至2年後才浮現，但由於集團憑藉品牌效應及經濟規模效益以維持競爭力，而毛利率一直優於市場平均的3%至4%，故相信未來數年的盈利仍會穩步增長。在汰弱留強的過程中，龍頭股的前景可被看高一線，一年可望回升至9元水平，現價7.13元有約26%的上升空間。
富士康(2038)5月底開始股價下跌，主要由於市場憂慮低端手機存貨出現調整，但美林與富士康管理層會面後指出，有信心今年可達到100億美元的銷售額，其中估計第3季銷售額可錄得按季20%增長，主要受到摩托羅拉的ODM訂單及新力愛立信合約帶動，料於印度及巴西擴充生產，可配合新增合約，令07年的銷售額增至155億美元。
美林看好富士康銷售額
諾基亞訂單及針對摩托羅拉中高端產品的訂單，將可抵銷低端產品第二季放緩的因素，令06年上半年銷售額達到40億美元；富士康預期透過增加諾基亞訂單改善產品組合，及推出新型號，可令經營利潤率上升至05年上半年水平；預期富士康上半年每股盈利達到0.32元。
現對富士康維持「買入」評級，目標價22元；以昨日收市價17.92元計算，約有22.8%上升幅度。
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