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■左起：匯豐亞太區主鄭海泉及匯豐控股集團主席葛霖。資料圖片
大福證券
匯豐控股(005)2006年上半年盈利在市場預測範圍的上限。集團中期純利上升15%至343.34億美元(每股盈利：0.78美元，+13%)。今年第一、二季每季派息0.15美元，合共較2005年上半年高出7%。
北美、歐洲及本港業務合共佔集團上半年稅前盈利85%，三地盈利依次上升15%、25%及10%。新興市場稅前盈利整體上升23%。按業務分部劃分，企業銀行、投資銀行及資本市場業務錄得最大的37%增長，次之為私人銀行業務，增長33%，工商業務增長21%，個人理財業務增長13%。總體而言，基本稅前盈利強勁增長16%。
歐洲業務表現喜出望外
歐洲業務表現最令人喜出望外，企業銀行、投資銀行與資本市場業務，以及工商業務成為增長的火車頭。集團已完成對企業銀行、投資銀行與資本市場業務的大部分投資，現正開始進入收成期。匯豐在投資銀行界的地位不斷提升，其交易銀行、結構衍生工具，以及外匯業務的盈利貢獻持續增長。這足以抵銷資產負債管理收入因短息上升、孳息曲線平坦而萎縮的影響有餘。工商業務及個人理財業務得利於穩健的資產素質及成本效益的改善。受個人理財業務帶動，北美業務的收益持續強勁增長。集團過去一年大力擴充有抵押貸款業務，特別是現時佔美國匯豐融資整體貸款約55%的按揭業務。在利率上升、樓價放緩的環境底下，管理層察覺到二按業務的資產素質有惡化跡象，故此對有關資產額外作出7,300萬美元的預防性提撥。二按業務佔美國匯豐融資整體按揭貸款約18%，而首按業務的信貸素質則保持穩定。
本港業務有賴息差擴闊
本港業務的增長有賴存款息差擴闊，以及信託基金、經紀及保管服務的收入上升、帶動服務費收入強勁增長。匯豐發行的信用卡增加23%至440萬張，進一步鞏固集團作為本港最大信用卡發行商的地位。匯豐在建立內地業務網絡方面仍處於投資期，但集團與其夥伴交通銀行(3328.HK，$4.96，持有)已在個人理財的範疇積極進行合作。我們將匯豐控股2006年盈利預測調升3%至170.56億美元(每股盈利：1.48美元)。該股2006年市盈率12.3倍、股價對賬面值比率2.0倍。我們將匯豐目標價定於156元(昨收140.8元)，相當於13.5倍估計市盈率，相對其國際同業的平均估值有合理溢價。這意味該股有溫和的潛在升幅。
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