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大福證券
雖然全球多家航空公司在油價漲升之下業績見紅，但國泰航空(293)2006年上半年盈利仍能持平於16.68億元(每股盈利：0.49元)。中期息維持在每股0.20元。
06年盈利料升7％
國泰早前宣布收購港龍航空餘下82.2%股權，並將與中國國航(753)形成股權互控關係。待此項股權重整計劃完成後，國泰將額外派發每股0.32元的特別股息。
業績期內，公司客運及貨運業務分別按年增長12%及9%。營業額按年上升13%至270億元，全賴以燃油附加費為主的其他收入上升49%。在營運效益持續改善之下，客座率上升1個百分點至79.1%，公司的燃油以外平均經營成本亦因此按年下跌1.3%至1.56元/可用噸公里。2006年上半年，航油價格平均上升28%，期內國泰的燃油成本按年上升30%至86.81億元，佔整體經營成本的比重上升4個百分點至35%。2006年上半年，燃油附加費抵償公司燃油成本的63%增長淨額，較2005年高出10個百分點。計及按市價計算的未實現收益，期內燃油對沖收益按年大升2.5倍至7.20億元。此兩項正面因素減輕了油價漲升對公司的影響，令其平均經營成本得以持平於2.19元/可用噸公里。為防油價進一步攀升，公司打算將2006及2007年的估計燃油消耗量的對沖比例定於約50%及25%。
計及近期油價走勢的因素後，我們預測國泰2006年盈利上升7%至35.35億元(每股盈利：1.05元)，但公司收購港龍餘下股權及增持中國國航股權可能產生的財務效應並無反映在內。我們將國泰目標價維持在14.70元(昨收14.18元)，相當於14倍估計市盈率、1.4倍股價對賬面值比率。(摘錄)
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