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時富證券資料研究
AAC Acoustic(2018)公布06年度中期業績，期內營業額大幅上升86.9%至8.16億人民幣，純利按年急升107.4%至2.76億人民幣，遠勝市場及我們預期的2.5億人民幣。每股盈利0.22人民幣，按年增長58.94%。不派中期息。
人民幣升值對毛利影響微
受惠推出高檔產品及規模效益，期內集團毛利率大幅改善3.2個百分點至50.6%，遠勝我們原來的預測。由於毛利率上升抵銷銷售開支增加的負面影響，按年上升2.6個百分點，純利率進一步改善至33.9%，去年同期為30.5%。此外，集團表示主要原材料費用以外幣結算，估計人民幣升值每10%才導致毛利率下降1%，故預期毛利率於下半年度可維持穩定的水平。
集團於下半年度將推出更多新產品，當中包括SMD、MEMS微型擴音器及三合一多功能聲學儀器等。部份新產品將應用於MOTOFONE手機系列。由於手機行業未來數年仍處於高增長期，我們預期Motorala、西門子和新力等客戶於下半年度將推出更多新手機產品。此外，Nokia的產品驗證將於下半年度完成。
在手機市場仍未放緩下及集團基本因素持續改善，我們調升AAC 06及07年度盈利預測，分別上調13%及19%。以現價計算，集團07年預期市盈率為13.72倍，較其同業的14.45倍輕微折讓5.3%，估值吸引。基於集團未來數年仍處於高增長期，我們給予此股較佳的估值。我們維持對AAC「買入」評級，並進一步調升目標價由9.1元至10.5元(昨收9.24元)，相等14.96倍07年預期市盈率及0.35倍07年預期市盈增長率。
(摘錄)
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