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梁 亨
今年以來不少分析員看好日本市場，但日股後市有多好？目前多數基金市場策略員仍看好，但是現在是否投資日股基金的最佳時機，則尚有待確認。由於日本經濟持續正面發展，內需帶動經濟復甦遠比以往來得強，再加上企業獲利上升的推動下，在日股下跌時分批收集日股基金，應可享未來日股上升空間的利得。
上周公佈的日本7至9月大型製造業景氣判斷指標為12.7，雖然高於二季度的1.4，但調查也顯示日本企業對於未來幾個月的前景趨於謹慎，引發投資者對日本企業的盈利前景心存疑慮，日經225指數上周五跌至15634.67點，創下8月11日以來的最低收盤點位。
佔近三個月以來榜首的信匯環球日本指數加基金，基金在2003、2004和2005年表現分別為54.23%、19.48%及28.68%，基金平均市盈率和標準差為19.68及16.18。
行業比重為24.93% 金融服務、20.63%消費用品 、22.77%工業用品、8.29% 商業服務、6.05% 消費服務、5.6% 電訊、4.4% 電腦硬件、3.16% 健康護理、1.13% 傳媒、1.52% 公用、1.08% 能源及0.45% 電腦軟件。
基金三大資產比重為6.88% TOPIX INDEX (TOKYO) FUT 03/06 TSX、5.74% Toyota Motor Corp (市盈率12.16倍，下同)及4.45% Mitsubishi UFJ Fin Group Inc (19.52倍)。
日圓升值令企業前景難測
資料顯示美國經濟可能放緩，日圓升值也令日本大企業的盈利前景難測，今年以來日股基金平均收益仍處於負5.43%的虧損。日股經過五到七月份的大幅整理後，基金近三個月平均只有1.9%回報，也低於歐、美等成熟市場的股票基金收益。
由於日本經濟復甦的趨勢並沒有改變，然而日股急升漲勢時段已過，未來以跌盪整固的緩步上升機率為主，因此布局日股基金需以風險與波動為投資前將標準差和回報一同參考，基金的每月收益波動愈大，那麼它的標準差也愈大。
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