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時富證券資料研究
江西銅業(簡稱江銅)是內地最大的煉銅廠。根據管理層的預期，隨著年產20萬噸的新廠房在明年7月投產後，公司精煉銅產能可在明年按年擴大33%至60萬噸。同時，公司的冶煉產能預計可在明年擴大至65萬噸。截至今年8月，公司已經冶煉44.5噸銅，相等於佔全年生產目標的98%。
除了產能擴張計劃之外，管理層還正在物色海外擴張機會。雖然管理層沒有透露具體的收購目標，但很可能是位於北美、澳洲及南非地區的銅礦。
根據價格參與計劃，當全球銅價升至每磅120美仙(原為每磅90美仙)的基本銅價時，內地冶煉廠可獲得實際LME銅價與每磅120美仙之間的差價10%。冶煉費用將會由銅精礦的售價(根據全球銅價釐定)中扣除。概之，新協議對海外礦產生產商有利，但影響那些進口銅精礦的冶鐵廠。
於2005年，江西銅業用於冶煉生產的銅精礦中，有23%來自進口。而於2006年上半年，冶煉收入佔公司總營業額10%，即約130萬元人民幣。因此，我們並不認為此舉對江西銅業的盈利構成影響。
在宏觀經濟調控下，精銅及其他有色金屬原料的出口退稅由11%降至8%，此舉將刺激內地金屬供應增加，並同時影響企業將產品出口的意慾。
在內地經濟增長放緩，及精銅最大用家如空調、電線及有線產品的需求放緩下，預料銅價將繼續受壓。同時，更多製造商將轉移使用原鋁作替代品。今年內地對銅的需求料放緩5.6%至380萬噸。不過，由於江西銅業逾90%產品供應內地，客戶主要來自上海、浙江、江蘇及江西等地，出口退稅減少不會對江西銅業的盈利構成嚴重影響。 (摘錄)
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