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今年二月時，筆者曾分別推介新加坡及東盟國家，雖然其光芒一直被金磚四國所掩蓋，然而其本年的累積升幅已接近15%，而印尼及菲律賓超過25%，前者更可與印度媲美，因此相關基金投資過去的回報甚豐。踏入第四季，美國企業業績勝預期、聯儲局加息壓力暫緩、能源價格下跌，營造出相當不俗的外圍氣氛，而東南亞多國本身經濟亦有不錯增長，利率有望下調更可刺激第四季交投，該地區可繼續看高一線。
東南亞經濟龍頭 - 新加坡剛剛公佈了令人驚喜的經濟數字，承接06年上半年錄得9.4%的按年增長，第三季升幅仍維持7.1%水平，以電子產品為主導的製造業繼續領導經濟，它似乎未受「後世界盃效應」的直接影響，整體仍比去年增加10%。雖然有機構投資者預期製造業下半年應放緩，其中半導體訂單數字已見回落，不過建築業由負轉正，加上服務業介乎每年6%至7%的平穩增長(服務業佔新加坡經濟活動的66%)，整體經濟可持續看好。
印尼雖是於環球市場中屬較不受注目的新興市場，但近年的回報相當不俗，年初至今升幅已累積至35%。經濟增長於區內僅屬中游分子以及物價指數仍處於高位(九月份為14.5%)，但整體物價過去數月已見回軟，加上未來指數可能因去年同期基數偏高而大幅下調，為央行提供了減息空間。由於國內內需自04年年結後轉弱，儘管股市並未受此影響走勢依然凌厲，但央行減息圖刺激經濟的意向可以預期，以目前印尼銀行利率(BI Rate)為10.75%，有區內銀行預測年底前利率可望10%，而明年更減至8.5%。
泰政變 菲虛驚一場
泰國發生政變令菲律賓政府亦虛驚一場，市場擔心同樣受到貪污指控的阿羅約夫人會落得與泰國總理他信同樣的下場，因此披索曾一度被拋棄，短期利率亦被抽高。然而，市場的不安情勢很快便回穩，焦點再次落於持續改善中的財政狀況以及物價上。一直以來，菲律賓的財赤問題嚴重，外匯儲備金額遠遠落後於其他東南亞主要國家(見下表)，但自02年開始，赤字佔GDP的百分比已由超過5%回落至近2%水平，明年有機會跌破2%關口，獲信貸評級機構上調機會增加。另一方面，年初推出「擴大增值稅(Extended Value Added Tax)」令物價指數曾升至7.6%，但隨後其影響力漸漸淡化，指數已降至5.7%，核心通脹亦得到紓緩，因此以現時Repo Rate9.75厘計算，菲律賓同樣存在減息空間。
除了減息因素外，東南亞個別行業的潛力獲市場認同，當中以房地產投資信託基金(REITs)質素不容忽視。標普證券研究最近發表了有關亞洲REITs產品的比較，新加坡從監管架構、資產質素及管理經驗上都冠絕亞洲；另外，馬來西亞屬後起之秀，雖然市場規模較小，但報告指出回報率高達7%，對外資而言是有吸引力。
可選東盟國家核心基金
能夠成功吸引外資青睞的新興市場，其共通點除了經濟增長理想外，國內通脹壓力受控以及呈現減息空間皆屬原因，過去拉丁市場如：巴西及墨西哥等，投資者憧憬減息對股市的支持成為這些市場的主要動力，如今東南亞地區享有同樣條件，投資者可分散金磚四國的比重，揀選以東盟國家為核心的基金，務求爭取平穩回報及繼續從減息潮中受惠。
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