|
京華山一
中海發展(1138，簡稱中海)於本周三證實了將斥資24.7億元人民幣，向母公司中海集團收購42艘乾散貨船的消息。公司首席財務官指其中20億元人民幣資金將透過發行可換股債券籌集，其餘金額自部資源解決。新購入的貨船將在今年底前付運，屆時可令公司乾散貨船隊的總運力從315萬噸增至455萬噸，增幅為44%。
中海最近與中國首鋼國際貿易工程公司(簡稱首鋼)簽署散裝鐵礦石包運合同，自2009年下半年起計算，為期15年。合同涉及的運輸總量約為37億噸，航線是從澳洲及巴西港口至中國港口。
今年10月底，中海與廣州中船龍穴造船有限公司簽約建造四艘30.8萬載重噸的超級油輪。有關合同涉及資金4.57億美元或36億元人民幣，其中80%透過銀行貸款籌集，另20%由一般運營資金解決。
從今年5月起乾散貨運價堅挺、從年初起乾散貨運輸需求日趨強勁、加上與首鋼新簽署的鐵礦石運輸長期合同，這些都是促成中海向母公司購買乾散貨船的正面因素。今年首9個月，中海的純利為20.1億元人民幣，其中乾散貨業務所佔比重近半。我們相信中海應從收購中受惠，並預計有關收購可在2007年度為公司創造5.2億至6.5億元人民幣的盈利。
中海於2005年度底的負債比率僅為23.4%，因此，管理層計劃透過債務融資的方式應付所需的龐大資金需求。我們估計公司用於購買四艘超級油輪的銀行貸款將達28億元人民幣，再加上20億元人民幣的可換股債券，公司的負債比率將大幅攀升至60%以上。所幸的是，可換股債券所產生的財務成本較低。但在另方面，這些可換股債券轉為普通股後，現有股東的盈利將遭攤薄。 (摘錄)
|
