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司馬敬
受到美元大跌所拖累，令市場憂慮通脹再度重燃，市場交投淡靜，但礦業類股上漲抵銷了股市的部分跌勢。道指下挫46.78點，報12280.17點，而納指則下跌5.72點，報2460.26點。本周美國有頗多經濟數據公佈，可能影響市況較多波動，惟短線調整幅度會相對有限。
以全周計算，道指下跌了0.51%，納指則上漲了0.59%。由於感恩節假期，美股上周僅開市3天半，投資者入市轉趨審慎，港股周初缺乏方向，曾跌穿19000關口，但長和系發力，以及中資銀行股持續強勢下，利好市場氣氛，大市曾突破19400點，再次創下歷史新高，惟高位欠缺承接力，最終無法穩企19300收市。恆指全周升78點，最高見19404點，最低見18928點，平均每日成交額475億元。技術上，港股波動區已上移至18920至19480間波動，建議投資者低位吸納，高位獲利。
內地第二大包裝紙生產商理文造紙(2314)剛公佈截至9月底的半年業績，純利按年增長33%，至4.1億元，較市場預期為佳。業績刺激股價急升，一度高見21.8元的歷史高位；而內地第一大包裝紙生產商玖龍紙業(2689)，也受同業的利好消息刺激，同樣創下14.4元新高。玖龍與理文相比，兩間公司均有類似的生產基地，同時旗下生產設施亦已整合，有助減低成本，當中玖龍提供的紙品種類更為廣泛；玖龍與理文按產能計算的內地市佔率達40%，而玖龍在內地以銷售額計其市佔率約為18%，目標於3年內提升至30%；隨著理文造紙於18個月內，將產量噸增至380萬噸，營業額以35%至40%複式增長，屆時於內地紙品市場佔有率可望由8%升至12%。
受惠國策 龍頭股潛力大
雖然玖龍擴展計劃急速，目標在未來3至5年，續專注造紙及其他上游業務，預期未來兩年資本性開支高達70億人民幣，其中08年資本開支預期為42億元人民幣，主要用於擴充產能，惟玖龍較理文有更佳的財政狀況。連同早前與15間銀行簽訂3.5億美元4年期銀團貸款，玖龍負債比率由上市前的221%降至45%；而理文現時的擴充計劃，有機會將負債比率升至80%。
中央「十一五」計劃，重視內地環保，紙品屬污染性行業，將推動優化產業結構及行業整合，有利紙品行業龍頭股未來發展。內地的包裝紙生產市場現在根本供不應求，而且每年增長近10%，以現時的需求約為每年2200萬噸計算，每年增加超過200萬噸，即使理文及玖龍大幅度新增產能，也未能滿足，市場仍未飽和，內地紙品行業未來續具發展空間。
以周五收市價13.76元計算，玖龍07年預期市盈率為21.1倍，較理文同期的23.2倍(現價為20元)為低，基於內地紙品未來盈利增長強勁，市場普遍預期市盈率可達28倍，故玖龍及理文造紙估值，分別可達16.58元和24.75元，投資者不妨考慮逢低收集，作中、長線投資對象。
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