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時富資料研究
中移動(0941)剛公布11月份營運數據，淨新增用戶達467萬戶，較對上月份增加1.6%，新增用戶市佔率與10月份持平，維持於78.2%。數據符合我們預期的465萬戶。截至11月，中移動累計用戶數達2.96億戶。
雖然近日H股急漲，惟中移動股價表現遜色，這主要由於3G牌照即將出台前，投資者普遍對中移動持觀望態度。我們相信中移動後市表現將取決於中移動最終獲得中國自行研製的TD-SCDMA或國際主流的WCDMA 3G制式之營運牌照。
總結近日內地3G消息，市場普遍已消化中移動、中電訊(0728)及網通(0906)三間電訊營運商均可取得3G牌照，而3G牌照可於今年底至明年初落實。然而，不同的3G制式將直接影響行業之競爭格局。
可保行業龍頭地位
然而，儘管中移動最終獲得TD-SCDMA牌照，我們認為以中移動現有的技術優勢，充裕的資金和營運移動電訊業務的經驗，中移動在3G 年代仍會保持其行業龍頭的地位。
從技術走勢分析，我們預期中移動股價短價表現仍會於61元水平窄幅上落，惟59元水平將有較大的支持。若中移動股價下試60-61元水平，將為中線投資者帶來買入時機。我們給予中移動「增持」評級，目標價維持為69.5元(昨收62.7元)，相當於18.01倍07年預期市盈率。其過往三年歷史市盈率(按每周平均值計算)介於11.59及23.05倍，而平均歷史市盈率為14.85倍。
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