 放大圖片
時富證券資料研究
在本港上市的大型石化股中，除了中石化(0386)早已於內地股市發行A股外，中石油(0857)及中海油(0883)最近均表示有意步其後塵，惟市場暫時對此反應不大。
我們認為中石油能較優先成功於內地發行A股。雖然內地對中石油股份的需求甚大，加上此舉可使未來數年的發展資金更加充裕，但由於集團現時未有集資需要，因此可靜待最佳時機才推出A股。
至於中海油則由於屬紅籌公司，於本港註冊，而現時內地證券法例未能容許此類公司發行A股，因此計劃於短期內將無法實現。中海油只能透過發行中國預託證券(CDR)或寄望中國當局修改條例，以達致其目的。事實上，較早前同受此條例影響的中移動(0941.HK)曾計劃發行中國預託證券，惟最後未能正式落實。
國際油價持續偏軟
國際油價近期再度走弱，60美元的支持位明顯失守，浮動區域已移至55至60美元水平。根據彭博(Bloomberg)資訊報道，油組(OPEC)成員國認為石油消費國的原油存量處於高水平，將繼續對油價構成壓力。
正如我們於「2007市場展望」報告所預期，油價於年內的上升空間有限，且波動範圍會縮窄。如此走勢得以延續，對於油價為主要生產成本的中石化最為有利。相反，主要依靠產油收入的中海油則最為不利，只能以提升產量抵銷部分負面影響。至於中石油對油價波動的敏感度則為最低。
中石化仍為行業首選
從近期國企公司(H股)回歸A股的表現而言，此類公司的估值一般皆被提高，相信是受資金追捧及有助A股定價所致。因此我們預測短期內中石油的估值比中海油優勝。另一方面，除了油價走勢外，市場對國內成品油定價機制改革及煉油業利潤率回升的憧憬，將繼續使中石化的估值處於較佳水平。因此，中石化仍為我們的行業首選，行業次選則為中石油。
|
放大圖片
