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新年假期後，環球主要經濟大國都會進行議息，相信讀者見到此文章時，筆者執筆時仍未得知歐洲央行與英倫銀行的議息結果，日本央行與美國聯邦儲備局亦將於本月內議息，美國、歐盟區與日本利率走勢若有任何變化，勢必影響環球資金流向，投資者宜了解利率走勢，再重新制定今年投資策略。
在今次歐洲央行議息前，歐盟區公佈多項經濟數據都令人鼓舞，區內去年十一月失業率7.6%，創93年以來最低，同期生產物價指數按年升4.3%，同期零售銷售按年升1.3%，至於十二月企業景氣指數就升至紀錄高位，顯示歐元區經濟平穩增長，以現時利率趨升的形勢來看，預期歐元區利率於今年第二季前或會攀升至4%。歐洲央行總裁特里謝指出，區內貨幣政策寬鬆，游資充裕，但強調物價仍有上升壓力，央行會密切注視經濟數據表現，央行言論令現時市場得來的共識是：歐元區利率仍有上升壓力，利率攀升或會影響短期股市投資氣氛，但利率上升傳遞的訊息是，經濟仍可持續增長，這會有利區內企業盈利上升，而利率向上亦有助資金流入，對歐元匯價會有支持；筆者預期歐元區資產仍有較佳吸引力。
日若加息好壞參半
日本亦將於今月內議息(按，昨宣布維持息率不變)，日本央行自去年七月首次加息四分一厘，利率便一直停留於0.25%，日本政界希望在完全確定當地經濟擺脫通縮後，才再次上調利率，由於當地經濟數據參差，央行自去年七月加息後便沒有進一步行動，恐防貿然加息，會打擊內需市場；另外若果美國經濟放緩勢必影響日本出口，如果此時調升利率，必會同時打擊日本經濟復甦，故此央行在議息一事上必會小心行事。
若果日本落實加息，影響將好壞參半。加息顯示國內經濟已擺脫通縮，溫和通脹情況將有利日本股市攀升；與此同時日圓利率上升，或影響所謂「套利交易」的資金流動循環，「套利交易」是指投資者借入日圓低息貨幣，炒賣其他金融資產，若果日圓利率上升引致資金成本上漲，或會在資產市場引發連串平倉活動，到時或可能引發環球外幣市場出現骨牌式變化。
美國作為全球最大經濟體系，利率去向更然舉足輕重。聯儲局將於一月底議息，美息去向將視乎月內公佈的經濟數據表現，最新公佈的去年11月貿赤與12月零售銷售數字，相信聯儲局在議息時亦會考慮；美國聯邦基金利率升至5.25%便一直維持不變，美國去年停止加息後，美股三大指數向好，若果美國今年落實減息，短期或可刺激股市，但減息傳遞的訊息是：國內經濟已確認放緩，這對支持股市的企業盈利增長與內部消費未必是好消息，若果市場情緒轉而認定美國經濟變差，對股市必起負面影響；減息同時會削弱美元資產吸引力，資金減少流入美國，美國雙赤問題更顯嚴重；再者若果資金減少流入，除對美元匯價構成壓力以外，美國股市亦必受牽連。
美若減息料不利股市
環球利率走勢與匯價及資金流向已緊密連成一體，現時看到美國利率或有下調之勢；若果美息下調引發投資者對美國經濟放緩疑慮，將會打擊美股甚至全球股市表現，投資者現時對美元資產宜觀望；相反歐元區與日本利率仍有上升勢頭，反映經濟穩健發展，資金仍會流入兩地，投資者可考慮分段吸納歐元區與日本股票，捕捉兩地區資產增值的長線升軌。 ■柏斯理財集團
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