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道亨證券
中國電信(0728)12月份上客量65萬戶，按月跌5%，2006年總上客量為1,300萬戶，按年跌44%，主要受移動替代影響。根據信息產業部資料，截至2006年12月底，中國固網電話用戶共3.68億，按年增長5%，佔總用戶44%(2005年：47%)，本行預計固網電話(以用戶數目計)的市場佔有率於2007年尾將進一步下跌至40%，作為龍頭的中國電信難免失地，對股價構成壓力。
市場估計中電信將購入中國聯通(0762)的CDMA網絡，考慮到聯通於2007年重點發展CDMA業務，本行認為短期內出售該網絡的可能性較低，就算中電信取得該網絡，由於CDMA並非主流，本行並不看好經營所帶來的效果。
不宜對行業重組寄予厚望
根據港交所資料，澳洲聯邦銀行自1月9日起首次減持共1.89億股中電信股份，持股量由8.29%降至6.93%，而Halbis Capital Management資產管理於2月8日減持7355萬股，持股量由5.35%降至4.82%。預示機構投資者對股價表現失去信心。
中電信現價相等於11.6倍07年度市盈率，市場估計未來兩年的盈利持平，本行認為上客量的跌幅有機會比市場預計大，導致盈利預測有下調風險，重申沽售建議，目標價3.3元(昨收3.55元)，相等於11倍07年度市盈率。
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