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時富資料研究
三林環球(3938)為一總部設於馬來西亞的綜合林木資源及木製品公司，於全球多個地區擁有約4,000,000公頃之林木資源。集團亦為擁有全球最大硬木膠合板製造產能之公司之一。
集團的主要業務可分為上游及下游木材營運。集團之上游木材營運主要包括於馬來西亞及蓋亞那之木材砍伐及管理天然森林特許地區及於新西蘭及馬來西亞之人工林。集團之下游營運包括製造、市場推廣及分銷本集團之木製品。
三林來自現有林木資產之林木之原木生產具備約每年3,182,000立方米之短期產能。Poyry估計，當馬來西亞之硬木人工林開發完成及新西蘭之松木資源日漸成熟後，至2020年原木產量將增至約每年5,000,000立方米。
原木需求大 價格看漲
由於優質原木供應短缺，而需求量則一路上升，使價格在過去數年一直上升。展望未來，硬木原木供應下降將繼續推動價格環境向好，未來數年價格勢將持續上漲。中國對原木之持續需求及印度市場增長，亦將會是帶來正面影響之重要因素。
假設發售價為每股1.84港元(即指示性發售價範圍的中位數)，在扣除就全球發售應付的承銷費用及估計開支後，我們估計全球發售所得款項淨額合共將約為17.72億港元。集團擬動用(1)約14.06億港元為收購商機提供資金，並擴展集團之下游業務；(2)約1.28億港元用以開發馬來西亞之人工林，從而增加集團之未來木材流量；(3)約6,400萬港元用於持續投資於研究及開發，以及提升管理程序及資訊系統；及(4)約1億港元償還債務。
根據其招股價1.60-2.08港元，其預期市盈率分別介乎11.8倍-15.3倍，與亞太區同業的12.7倍相若。由於其進取的擴產計劃及行業前景亮麗，因此我們對集團未來數年的盈利增長依然感到樂觀。建議「投機性認購」。
三林環球公開招股資料
發售股份數目 1,050,000,000股*
香港發售股份數目 105,000,000股(可予調整)
國際配售股份數目 945,000,000股*
超額發售部分 157,500,000股
公開發售後總股數 4,144,236,830股
超額配售行使後總股數 4,301,736,830股
招股價 每股發售股份介乎1.60-2.08港元
06年預期市盈率 (全面攤薄) 11.8倍-15.3倍
截止日期 2007年2月28日 (中午12時正)
定價日期 2007年3月1日
上市日期 2007年3月7日
保薦人 瑞信、麥格理、匯豐
*可予調整及視乎超額配股權行使與否而定
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