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大福證券
國泰航空(0293)2006年純利按年上升24%至40.88億元(每股盈利:1.16元)，在市場預測範圍的上限，亦稍微超出我們的預測。雖然去年下半年油價仍處於較高水平，但期內集團盈利按年大升49%至24.20億元，與上半年比較則升45%。末期息按年增加14%至每股0.32元。連同中期息每股0.20元及集團完成股權重整後所派發的每股0.32元特別股息，全年每股合共派息0.84元，按年增長75%。
在去年的股權重整中，國泰以82.2億元收購港龍航空餘下82.2%股權，並增持中國國航(0753.HK，$5.57，持有)股份，以總代價40.7億元認購國航11.8億股新H股(每股認購價3.45元)。股權重整在去年9月完成後，國泰在國航的持股量增至17.3%，國航再不是國泰的一般投資而是其聯營公司。
未來客運能力擴大6%
許及港龍及貨運旗艦華民航空的機隊，國泰截至去年底的機隊數目共147架。由於預見航空需求持續增長，國泰擬於未來3年將客運能力擴大6%，並已落實訂購36架飛機以達致此目的。國泰至去年底的淨負債按年跳升81%至163億元，主要是受去年股權重整所造成的現金流出影響，但其負債比率仍處於36%的可應付水平。
年初至今的平均燃油價格較去年的平均價低12%，而新近的價格則較去年平均價低9%。港龍及國航所提供的整年貢獻，以及集團與港龍逐漸整合所創造的協同效益，將為國泰今年業績增添動力。
假設今年平均燃油價格下跌5%，我們將國泰2007年盈利預測調升18%至52.36億元(每股盈利：1.33元)，按年上升28%。以17倍預計市盈率及1.9倍股價對帳面值算，我們將該股目標價由19.80元調升至22.60元。投資評級調升至「買入」。 (摘錄)
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