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■司馬敬
恆指上周初持續反彈，但周三(14日)卻因為美國次級按揭問題而大跌496點，其後成交縮減，在沒有特別消息刺激下市場觀望味濃，全周計下跌181點。內地央行上周末宣布提高存貸利率0.27厘，貸款利率將會被提高至6.39厘，中資金融股及地產股預計會受到較大的打擊。業績公布高峰期開始，恆指走勢料會更加反覆，由於大量下跌裂口令恆指反彈阻力重重，後市仍然偏淡居多。
匯豐控股(0005)近期走勢持續偏弱，市場擔心美國樓市泡沫爆破及次級按揭呆壞帳問題會拖累匯豐的盈利能力，從匯豐剛公佈的業績出發，市場的擔心不無道理。
匯豐06年全年業績，賺157.89億美元，略高於市場預期的152億元至169億元的下限，純利按年上升5%，每股盈利1.4美元，以現價133.7港元計算，市盈率12.24倍。由於派息慷慨，公佈業績之後匯豐股價在英國、美國及香港均作出不錯的反彈。
純利的上升主要來自亞太區及拉丁美洲新興市場的發展，而匯豐早於業績公佈之前已預警會大幅提升的貸款減值撥備，按年大幅上升35.5%，總額為105.73億美元，而貸款減值撥備的上升主要是來自北美市場，北美市場的撥備按年上升39%，至67.96億美元，佔總撥備額105.73億的64.3%，亦因此令匯豐的北美業務成為本年度集團唯一盈利倒退的主要市場，除稅前盈利按年下跌21.1%，充分表現情況的惡劣。
事實上，亞太區及新興市場為匯豐06年業績表現最出色的地區，除稅前利潤增長37%，但由於此兩個市場為匯豐帶來的盈利只佔集團總盈利24%，縱然管理層有意大力拓展這些市場，但要它們成為匯豐的主要盈利來源，以乎仍然言之過早。
美壞賬問題仍困擾匯豐
由於集團現時的主要盈利來源還是來自北美、香港及歐洲三大市場，故美國經濟對匯豐的前景有舉足輕重的影響，而美國現正面臨一個很大的危機─樓價持續下跌。格林斯潘為了挽救被911破壞的經濟，將利率大幅降低，造就了美國樓價在近年大幅上升，大量次級按揭呆壞賬隨之而出現，亦推動美國人借貸性消費的習慣，隨著樓價回落，借款者再不能透過加按樓宇來還款，所以違約風險大幅上升，縱然次級按揭公司收回樓宇，亦未能收回全部貸款，美國亦出現了負資產的家庭，消費信心突然消失，依賴消費推動經濟的美國即時面對衰退的風險。屆時匯豐的業務將會大受打擊。
所以美國樓價下跌及次級按揭業務對匯豐的影響，並不是透過集團提高一兩次貸款減值撥備就可以解決的問題，而且集團更表示暫時沒有計劃出售匯豐融資業務，相信壞帳的問題，仍然會困擾匯豐業務一段頗長時間。
技術上，匯豐股價已下穿250天線，而且下降軌已經形成，相信股價繼續反覆下跌的機會頗大，投資者宜伺機減持。
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