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中銀國際
工銀亞洲(0349)公告06年股東應得淨利潤同比增長27.0%至12.5億港幣，略高於市場預期。管理層表示，由於香港市場增長相對緩慢，該行向外擴張，提供用於印度和澳門地區的公司貸款。作為一家收款銀行，期內工銀亞洲淨手續費收入同比增長39.6%，而債券相關按市場計價損失以及匯兌交易收益減少導致其他經營收入下滑42.0%。總經營收入同比增長27.8%至26億港幣。
擴張成本控制良好
由於擴張的同時成本控制良好，該行經營費用僅同比增長6.2%。期內成本收入比由05年的43.8%大幅降至36.4%。貸款減值費用增長將近20倍至1.32億港幣，但不良貸款率僅由0.9%小幅增長至1.2%，仍維持在正常水平。管理層表示不良貸款增長主要由於處理方法趨於謹慎，不過，我們認為另一原因可能是銀行增加了更高風險的收購融資以及海外貸款導致貸款組合更多樣化。收購華比銀行相關一次性稅務負債導致該行有效稅率由18.8%提高到22.3%。管理層預計稅率將於07年實現正常化。
該行計劃今年在39家分支的基礎上新開4至5家分支機構，並於09年之前再增加至50家。該行還計劃於年內推出理財服務。我們預計07年1月總部位於深圳的華商銀行 (工銀亞洲全資所有)獲得相關部門批准後，工銀亞洲人民幣貸款業務將有所擴大。貸款方面，我們認為該行將主要著眼於息差較高的中小企貸款和項目融資。
考慮到該行淨資產收益率持續改善，我們維持對該股優於大市評級。基於最新的財務數據，我們將其目標價格上調至18.30港幣(昨收16.46元)。 (摘錄)
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