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韋 君
港股在連跌三周累計共挫逾千七點後，恆指於上周反彈739點，跌勢無疑已告喘定。在投資者入市意慾漸改善，加上周四有期指結算的因素，而周五又屆首季季結，故預計短期市況向好之勢仍可望保持。
安德利果汁(8259)於上周初派發去年全年成績表，儘管期內盈利出現倒退，惟股價卻依然表現向好，其高位曾見過0.92元，最後以0.87元報收，全周埋單計數共升0.05元或6%。集團於截至06年12月31日止12個月，錄得營業額約人民幣7.86億多元，較05年同期增加19%，增長主要是由於濃縮蘋果汁的銷售價格及銷售數量上升所帶動。
值得留意的是，期內毛利約人民幣1.64億多元，較去年同期下跌22%，而毛利率約21% ，亦較05年的32%，有一定幅度的回落。據了解，集團毛利及毛利率均告下降，主要是果汁搾季和財務年度不一致，而果汁的銷售又滯後於果汁的生產，都導致銷售成本偏高，從而影響了去年盈利狀況。
因應盈利倒退，集團已將每年與客戶所簽訂的銷售協議由一年期調整為四個季度，從而可根據市場情況作合理價格調整，預計在新的年度起，將可大大保障收益。另一方面，全球市場對濃縮蘋果汁需求增加，銷售價格已由去年底的每噸750美元，上升至現時的950至1100美元，增幅最大達到46%。此外，管理層亦預計，06至07年度搾季濃縮蘋果汁產量將可達到16萬噸，均成為今年盈利恢復理想增長的原因。
講開又講，安德利亦已完成策略部署於各個生產基地中劃分「高酸蘋果基地」，總面積達40萬畝，預計現時所培植的高酸蘋果基地將於2008年足夠供集團50%的蘋果需求量。根據管理層估計，集團08年的濃縮蘋果汁的生產量達到19萬噸，單是所需的蘋果原料約需150萬噸。儘管蘋果的需求甚大，但基於「高酸蘋果基地」屆時已投產，將可滿足市場的需求。
果膠業務入帳成增長動力
除了傳統果汁業務備受看好外，集團新開拓的果膠業務，也成為推動盈利高增長的動力所在。位於煙台廠房的果膠生產設備的調試安排，已於去年10月份成功進行批量生產，年產能可達2000噸。據悉，現時全球對果膠的需求量約4萬噸，單是日本的需求量已約3000噸。現時果膠每噸售價約介乎人民幣10萬至30萬元，以平均售價約人民幣20萬元計，單單一條生產線每年已能為集團帶來人民幣4億元銷售額；集團佔當中40%權益，則一條果膠生產線可為集團帶來約1.6億元的銷售額。果膠業務的盈利貢獻將於2007年度入賬，估計毛利可達40%至60%的水平。
由於安德利早於00年已開始籌劃發展天然果膠業務，為亞洲最大規模的果膠生產商，現時全球只有4至5家主要果膠生產商，但目前內地沒有果膠生產商，完全依賴進口，因此集團的果膠業務可謂獨市經營。
安德利現價市盈率22倍，估值唔算太低，但相比同業的匯源果汁(1886)，現價PE達69倍，無疑有很大的吸引力。可趁股價未正式起步收集，預計中線重返年高位的1.18元，仍是大有機緣的。
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