|
時富資料研究
華晨中國(1114)在一月份的理想銷情令公司確立其07年30萬輛目標銷量。從市場反應來看，我們預期華晨中國旗下的中華車系，尤以駿捷品牌，能成為內地寶馬替代品。
以內地市場的傳統來看，在新車登場及減價戰浪開始兩大主要因素推動之下，四月及五月銷情特別理想。而就現況來看，我們發現今年內地汽車銷售商提早展開降價潮及新車款提早於三、四月出台，當中包括華晨的新型駿捷車款。我們認為在以上因素主導下，華晨第二季度銷情有望創出同比增長新高。
華晨中國早前與德國公司HSO合作，經營出口汽車至德國境內。而華晨近日更擴大其出口版圖至韓國及俄羅斯境內。公司將會於五年時間內於韓國出售1.2萬輛金杯客車予韓國PMC集團，及8萬輛金杯客車予俄羅斯帝國貿易公司。
另外，華晨本年於第七十七屆日內瓦國際車展展出三款新型中華車系，從傳媒的反應來看，外國買家開始對華晨所展出的中華車系感到震愕，對國產車系改觀，接受寶馬代替品的身份，亦相信國產車系有一定的質素保證。
除此以外，零部件進口關稅將於本年7月1日由現行25%減至10%，相信對於華晨寶馬系列的成本壓力將能大大減輕，我們預期在此影響下，公司有望於07年扭虧。
在二月份銷售數字疲弱下，我們認為現階段乃買入汽車股的良機。考慮到華晨中國處於較高檔次的路線，公司能於價格戰中穩守其毛利率。再者，我們更預期新出台的中華駿捷車款能成為中國版寶馬，穩站中價車市場，有望於未來數月推高華晨中國轎車銷量。而且我們相信寶馬注資的機會越來越高，有望於07年上半年發生。我們給予華晨中國「買入」的評級，目標價為2.95，反映29.8倍-07年預期市盈率。 (摘錄)
|
