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司馬敬
港股經歷過山車，恆指跟隨日本高開99點，持續穩步上升，最高升至19977點，但20000點有明顯阻力，午市後受日股急跌影響，恆指急速回落，一度跌至19673點，其後跌定略為回升，收市報19810點，升9點，總成交423.87億，全日波幅高達304點。恆指20000點乃心理關口，亦是50天線之處，相信在沒有特別利好消息下不易上破。
網通(906)業績差於預期，拖累股價跌2.45%，而其他中資電訊股也回軟，中移動(0941)跌0.8元，或1.1%。匯豐(0005)、思捷(0330)及長實(0001)則支撐大市，匯豐升0.4%，長實升1.5%，思捷則升近3%。
嘉華國際(0173)上星期公佈06年全年業績，股東應佔溢利2.3億元，按年下跌94%，而下跌的主要原因是05年同期因減持銀河娛樂(0027)而錄得35.5億元的帳面盈餘，如果撇除這特別收益，期內持續經營業務溢利大升1.8倍，反映基本業務發展良好。嘉華是勾地王，近年經常勾出土地但拍賣競投失敗，令人擔心其將來業務發展會有所減慢，其實嘉華於香港亦有不少物業發展已屆收成期，如銅鑼灣山路嘉御山、灣仔莊士敦道嘉薈軒及香港肇輝臺6號等，有不少土地是嘉華幾年前在香港地產市道低迷時期競投所得，土地成本不高，相信落成後利潤將會十分可觀。另外，嘉華於內地物業發展亦十分積極，尤其以上海為主要發展地區，集團在內地主要發展物業，總樓面面積高達200萬平方米，而且多屬較高檔次的物業發展，為集團建立良好口碑，令其於上海住宅物業項目的預售成績理想。而且集團已表示會於兩年內斥資100億元在中港吸納土儲，以供將來業務發展。
50億售樓收益今年入帳
另外，嘉華去年推售沙田嘉御山、灣仔嘉薈軒及上海慧芝湖花園一期，已套現40億元，3個項目將於今年落成，再加上年內再推售嘉御山獨立屋及特色單位，可再套現逾10億元，全部50億元可於今年入帳，可大大改善公司的現金流。故嘉華06年度的負債比率由05年度的31%下降至06年度的17%，更添股價的防守性。
集團另一個重大資產是持有銀河娛樂18.7%的股份，銀娛現在市值大約252億，嘉華所佔份額價值超過47億，而現在嘉華的市值只有70億，換句話說，市場覺得嘉華的地產發展項目只值23億元，這個數字相信是被嚴重低估，隨著嘉華的物業發展收成期來臨，公司的估值會有很大的上升空間。嘉華昨日收報2.88元，市盈率30.19倍，而市盈率偏高主要是因為上年的地產項目未入帳，投資者不用介懷，股價在2.7元水平有非常強大的支持，現價已可以吸納作中長線投資。
澳博彩業旺 銀娛可兼顧
銀娛股價上升，嘉華固然可以受惠，但其實銀娛本身亦有不錯的投資價值。銀娛在澳門經營賭場，市佔率接近20%，隨著澳門博彩業發展速度越來越快，銀娛的營業額只會有增無減，可以與嘉國一併兼顧。現價7.76元，市盈率7倍。
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