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元富證券(香港)投資銀行部主管 史理生
去周港股持續造好，內地股市屢創新高成為大市上升的借口，但由於恆指正逐漸逼近年初的歷史新高，估計將面臨較大的技術沽壓。
單從估值而言，內地A股市場並不能為中長線投資者帶來入市的機會，但從供求看，太多的資金追逐相對有限的股票，卻為只求短線利潤的投機客帶來難得一見的良機。股市的規律告訴我們，若股市升勢由投機者主導，升幅雖駭人，但一般都不能持久。現時港股近日的升勢並沒有大成交的配合，相信再創歷史新高的機會也不大，建議投資者宜逢高減持。
大股東的存在價值
長實(0001)與匯豐(0005)在過去三十年同時為小股東們創富，股價累積升幅以百倍計，但就股權結構而言卻大異其趣。眾所周知，長實單一大股東為香港首富李嘉誠，而匯豐卻從來沒有持股量超過一成的個人大股東。對於大股東的存在是否導致較高企業價值的問題，專家學者仍然未有共識。
實際上一間公司是否需要大股東乃視其所處產業生命周期裡的特定階段等因素而定。舉例而言，一間成長導向、正處於生命周期初始階段的公司往往需要大股東的監督，但一間成熟公司則因制度已上軌道，未必需要股東的嚴密監督了。必須指出的是，一位個人財富與公司財富緊密連結的人士同時也直接負責公司營運，這種雙重角色把大股東(所有權)與受薪專業經理人(管理權)之間存在的利益衝突降至最低。本港的富豪一般兼有上市公司的所有權和管理權，在個人榮辱得失繫於公司盈利前景下，竭盡所能直接為己，亦間接為人，使上市公司小股東蒙利，都是十分常見的現象。
就管治的安排而言，持有大量公司股權並擁有高度控制權也許是最理想的形式，一名同時身兼大股東與管理者的人士不可能做一些對公司不利的行為，當然亦有少數害群之馬，家族大股東也可能只圖謀取私利、追求高薪，陷小股東於不義。
綜合而言，雖然筆者肯定大股東對企業管治的重要性，但大股東的存在對上市公司價值的重要性仍不斷是管理學界爭論不休的議題。
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