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元富證券(香港)投資銀行部主管 史理生
港股上周雖先後有美股及深滬股市創新高的刺激，但仍然無法突破今年的高位再上層樓，估計在新股熱潮過後，大市進行調整的機會頗大。
深滬股市雖然正面對市盈率偏高和技術上超買的負面因素，但是內地居民對股市的熱情絲毫未減，新股民與日俱增，距離全民皆股的日子已不遠，中央政府對股市的取態只是勸喻股民：股市總是有升有跌，須多點留意投資風險而已，宏調措施也非針對股市而設，反而在長期上是有秩序及有決心地建構一個具規模和規範化的資本市場。所以內地股市在充裕的資金和國策扶持下，正運行一個超買、調整、又超買的軌跡，股市大崩盤在短期出現的機會不算高。至於港股在技術上形成雙頂的淡形態，大市可能陷入不進則退的自我調節階段。
獨立董事的監察職能
根據有關香港「上市規則」，每家上市公司應成立審核委員會，其成員只包括非執行董事，並須以該上市公司的獨立非執行董事佔大多數。這規則背後的邏輯很簡單，我們可用以下的情況來設想。審核委員會的主要職權範圍是監察有關上市公司的財務報表、內部監控及風險管理系統等。如果當審核委員會由上市公司的內部人員或其親友及有關連人士共同組成時，該委員會的有效性將大大降低。
問題是在今天的商界，我們不易找到真正全然獨立於上市公司管理層之外的人士。舉例而言，我們不可能預期所有獨立非執行董事私底下完全不認識上市公司的管理層。此外，在法例上構成「獨立性」的內容存有灰色地帶，監管機構也很難針對董事的「獨主性」作規範。總而言之，相對於內部董事，獨立非執行董事的定義並非黑白分明，而是往往落入明暗不一的灰色地帶。
當然政府盡可提高董事會的組成與規模的相關規範標準，但過於嚴格的規範無疑會降低上市公司選擇董事會成員的彈性，這可能會弄巧成拙。
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