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■司馬敬
美股表現持續強勁，有利港股表現，恆指全周上升315點，但高低波幅甚大，反映市況的反覆。本周內地股市重開，做好是意料之內，不會對港股有太大刺激，反而內地股市下跌會令港股有機會作較大幅度調整。市場傳言內地可能會再於短時間內加息，恆指維持上落市機會較大，20900點三次不破，預計本周市況會略為偏淡，在20100/20900點反覆，低𡑔高沽乃較好應市策略。
早前上海置業(1207)公佈06年業績，全年純利按年下跌16%，股價立即應聲下跌，最低更跌至1.56元水平，近期股價走勢轉強，重拾升軌，可以重新留意。
儘管全年純利倒退16%，但除稅前盈利卻上升1.4倍，純利下跌是由於受土地增值稅政策影響所致，並非其業務出現任何問題。而稅改對其影響較對其他內地房地產股為大，原因是上置以往對土地增值稅的撥備不足，相信此情況在下個財年不會再度出現。另外，兩稅合併都會對上置的稅務負擔呈正面幫助，可抵銷部分土地增值稅的影響。
地產行業的宏調令物業銷售的利潤下降，故集團近來積極增加其租金收益，其目標是發展酒店業務，把租金收入提高至佔整體盈利的三成。集團計劃於2010年之前將旗下的酒店數量由一間增加至五間，隨著08奧運來臨對酒店業務的需求上升，相信集團此發展計劃成功率頗高，而且長遠來說對於改善公司的現金流有一定幫助。
集團早前表示本年並不會大幅增加土地儲備，原因是現時的土儲已足夠公司3-5年的發展需要，本年重點是把負債比率降低，由目前58%降至約30%水平，其實內地房地產股普遍的負債比率水平甚高，若然上置成功將負債比率降低，可提高其股票的吸引力，尤其是對於有意投資內房股的基金。
神華風險低屬長線佳選
上置現價2.33元，預測市盈率不足9倍，於業內屬偏低水平，公司股價近期走勢強勁，相信純利下跌的不利消息已被全面反映，現價買入的風險不高。但由於內地於黃金周後可能會提出一些針對過熱經濟的宏調措施，其中以增加存貸息率的機會較大，投資者可待短線壞消息出現時才趁低吸納，可作中長線持有。
中國神華(1088)06年純利按年上升11.8%，營業額上升23%，雖然數字上升幅度不算太大，但已是同業內增長最多的企業，另外，其純利率及股東回報率都比在港上市的同業中煤(1898)及兗煤(1171)為高。公司早前公佈的第一季煤炭銷售數字按年增加17.4%，增幅高於去年同期的15.2%，而電廠的發電量及總售電量亦增長得比去年同期為快。隨著第三次煤電聯動的來臨，相信集團的溢利仍然有不俗的上升空間。
除煤炭價格外，神華還有存在注資概念，去年已向母公司收購陝西錦界能源股權70%，代價約11億元，錦界業務包括煤炭生產及發電、煤礦儲藏量5.25億萬噸。上周神華剛被納入MSCI新興市場指數，短線有利股價上升，現價20.85元，不會受宏調直接影響，乃低風險長線投資佳選。
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