B轉H股 法律障礙大

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　■上海一間證券交易所裡等待開戶的市民排起了長隊。中新社

　【本報北京新聞中心記者海巖15日電】近日有市場傳聞稱，中國證監會將擱置A股與B股合併計劃，轉而研究B股與H股的合併，希望年內解決B股問題，讓香港投資者直接參與B股買賣，從而刺激B股交投，並使B股融入H股。

分析師：需重新上市

　不過中信證券資深分析師薛繼睿分析認為，B股和H股合併存在巨大的法律障礙，內地和香港兩地市場資本運作模式不同，監管規範亦有差別，B股如併入H股市場，相當於需要重新上市。受公司規模和主營業務限制，相當一部分B股公司都不具備發行H股的條件；相反B股與A股合併，在法律和市場上面臨的障礙都要小，在市場所在地、法律管轄權等方面都沒有大的障礙，交易貨幣的不同更多可能是一個技術性問題。

A股併軌B股最穩妥

　薛繼睿認為，在人民幣升值，且將來走向可自由兌換的背景下，選擇與A股併軌是B股市場改革最為穩妥的路徑。

　薛繼睿指出，現在A股完成股改的同時，所謂「純B股」公司的股改問題已經開始被關注。「純B股」公司指的是沒有發行A股公眾股的B股公司，目前共有23家，約佔109家B股公司的21%。按照證監會規定，這些公司暫不參與股改，改革時間將擇機而定。

純B公司暫不股改

　早在去年7月13家「純B股」公司自行召集聯席會議，討論有關改革方案，並將最終文件聯名簽字送交證監會。這些「純B股」公司當時提出了兩種方案：對於同時擁有A、B股的公司採取B股直接轉換A股的方式；對於「純B股」公司則採用公募增發A股再回購B股，或發行H股，再將B股轉換為H股的方式。但到目前為止都沒有得到監管層的答覆。

　薛繼睿認為，B股改革之所以遲遲未推進，一方面是監管層對未來改革方向不明朗，另一方面則受限制於外匯管制等技術因素。