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大福證券
有鑑於中國鋼材價格的前景改善，我們遂調高鞍鋼股份(0347)目標價。去年下半年處於滑坡的鋼材價格，今年4月出現最明顯的反彈，和上月份比較錄得平均2%-4%升幅。鋼材產品的出口及本地需求依然堅穩。
今年1至4月份，熱軋帶卷的平均價格較去年全年的420美元/噸上升3%至433美元/噸。我們預計熱軋帶卷今年的平均價格為450美元/噸，按年上升7%。熱軋帶卷是鞍鋼去年向其母公司收購的業務，該項新的業務已取代冷軋板成為鞍鋼最大的收入來源，佔整體收入33%。
我們亦將冷軋板今年的估計平均價格調升至570美元/噸，較去年平均價格高出10%。
冷軋板被廣泛應用於冰箱和洗衣機等設備以及汽車的製造，因此其需求和中國經濟增長及私人消費息息相關。今年首季冷軋板的平均價格為543美元/噸，較去年的519美元/噸平均價格上升6%。
我們預測鞍鋼2007年盈利達84.59億元人民幣(每股盈利：1.43元人民幣)，以此計算的預計市盈率為12.8倍，較18.7倍的行業平均市盈率為低。鞍鋼去年股本回報率達34%，遠勝17%的行業平均數字。在鐵礦石的自給率以及國內外的市場地位方面，鞍鋼亦享有重大優勢。世界鋼鐵動態諮詢公司(World Steel Dynamics)指出，以管理策略、產能擴張及營運效率等指標衡量，鞍鋼是去年中國唯一一家排名上升的鋼鐵企業，從第十五位躍升至第十二位，中國鋼鐵業龍頭寶山鋼鐵(600019.CH)的排名由第三跌至第四位，規模較小的馬鞍山鋼鐵(0323)則由第十八位跌至第二十二位。
由於魚圈鋼鐵項目明年將整年投入運作，我們預測鞍鋼2008年盈利按年上升26%至106.85億元人民幣(每股盈利：1.80元人民幣)。新目標價為20.61元(昨收18.5元)，相當於2007年14.5倍及2008年11.5倍預計市盈率。
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